威奧股份(605001.SH)昨日開盤下跌，最大跌幅達4.51%，盤中回升。截至昨日收盤，威奧股份報27.43元，漲幅3.90%，成交額8.48億元，換手率42.11%。26日，威奧股份巨量換手，打開漲停，當日收報26.40元，漲幅3.29%。
威奧股份于5月22日在上交所主板上市，公開發行的股票7556.00萬股，均為新股發行，發行價格為16.14元/股，保薦機構為中信建投證券。威奧股份控股股東為宿青燕，截至2019年12月31日，宿青燕直接持有公司33.21%的股份;實際控制人為孫漢本、宿青燕夫婦及其子孫繼龍，孫漢本、宿青燕及孫繼龍合計直接持有公司50.81%的股份，通過威奧投資合計間接持有公司1.29%的股份，直接和間接合計持有公司52.11%的股份。
威奧股份主要從事軌道交通車輛配套產品的研發、生產、銷售和服務。主要產品包括內裝產品、衛生間系統、金屬結構件、模塊化產品和車外結構件等五大類。威奧股份此次募集資金總額為12.20億元，扣除發行費用后，募集資金凈額為11.29億元，其中，3.34億元用于軌道交通車輛配套裝備(青島)建設項目，4.17億元用于軌道交通車輛配套裝備(唐山)建設項目，1.28億元用于研發中心建設項目，2.50億元用于補充流動資金。
威奧股份2019年4月3日及2019年10月9日報送申報稿顯示，公司擬募集資金12.00億元，其中，3.65億元用于軌道交通車輛配套裝備(青島)建設項目，4.57億元用于軌道交通車輛配套裝備(唐山)建設項目，1.28億元用于研發中心建設項目，2.50億元用于補充流動資金。
威奧股份此次發行費用為9064.17萬元，其中，中信建投證券獲得保薦和承銷費用7289.62萬元，致同會計師事務所獲得審計與驗資費用684.34萬元，北京市中倫律師事務所獲得律師費用518.87萬元。
2016年至2019年，威奧股份營業收入分別為8.98億元、11.49億元、15.11億元、16.09億元;銷售商品、提供勞務收到的現金分別為10.65億元、11.69億元、17.71億元、13.18億元。
2016年至2019年，威奧股份歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1.18億元、1.53億元、2.12億元、2.36億元;經營活動產生的現金流量凈額分別為2.79億元、7298.97萬元、3.38億元、-3579.09萬元。
威奧股份分別于2019年4月3日、2019年10月9日、2020年5月8日發布招股書，其中，前兩版招股書中多項數據存差異。
2017年、2018年營業利潤：2019年4月3日招股書分別為17510.33萬元、24086.53萬元，2019年10月9日招股書分別為17235.33萬元、24361.53萬元;2017年、2018年均相差275.00萬元。
2017年、2018年利潤總額：2019年4月3日招股書分別為17504.13萬元、23957.61萬元，2019年10月9日招股書分別為17229.13萬元、24232.61萬元;2017年、2018年均相差275.00萬元。
2017年、2018年凈利潤：2019年4月3日招股書分別為15318.56萬元、20760.00萬元，2019年10月9日招股書分別為15084.81萬元、20993.75萬元;2017年、2018年均相差233.75萬元。
2017年、2018年歸母凈利潤：2019年4月3日招股書分別為15496.19萬元、20934.23萬元，2019年10月9日招股書分別為15262.44萬元、21167.98萬元;2017年、2018年均相差233.75萬元。
2017年、2018年扣非后歸母凈利潤：2019年4月3日招股書分別為15121.46萬元、20866.00萬元，2019年10月9日招股書分別為14887.71萬元、21099.75萬元;2017年、2018年均相差233.75萬元。
此外，威奧股份前兩版招股書中，2017年、2018年資產減值損失也存在差異。
2019年4月3日報送申報稿中，威奧股份2017年、2018年資產減值損失分別為756.27萬元、-860.10萬元;而在2019年10月9日報送申報稿中，威奧股份2017年、2018年資產減值損失分別為-1031.27萬元、1135.10萬元。
威奧股份2020年5月21日發布的上市公告書顯示，公司2020年一季度實現營業收入2.56億元，同比下降14.93%;扣除非經常性損益后歸母凈利潤為997.53萬元，同比下降0.56%，主要系受到新型冠狀病毒肺炎疫情的影響所致;經營活動產生的現金流量凈額為-2469.73萬元，較去年同期增加1.50億元，主要系公司銷售回款增加所致。
2016年至2019年，威奧股份應收賬款賬面余額分別為4.06億元、4.49億元、3.18億元、4.71億元;應收賬款賬面價值分別為3.85億元、4.26億元、3.01億元、4.51億元;應收賬款占流動資產的比例分別為31.98%、21.54%、16.55%、22.91%。
2016年至2019年，威奧股份應收賬款周轉率分別為2.08次、2.68次、3.94次、4.08次。
2016年至2019年，威奧股份存貨賬面余額分別為2.47億元、6.35億元、8.06億元、6.79億元;存貨賬面價值分別為2.38億元、6.22億元、8.02億元、6.75億元;占流動資產比例分別為19.75%、31.47%、44.09%、34.25%。
2016年至2019年，威奧股份存貨周轉率分別為2.29次、1.42次、1.26次、1.35次。
威奧股份存貨中，發出商品占比較大，2016年至2019年賬面價值分別為1.23億元、3.73億元、4.43億元、3.44億元;占比分別為51.89%、59.90%、55.24%、50.97%。
2016年至2019年，威奧股份綜合毛利率分別為45.14%、45.53%、39.85%、37.63%;2016年至2018年行業均值分別為38.96%、38.26%、32.99%。
2016年至2019年，威奧股份對前五大客戶的銷售金額分別為8.02億元、9.76億元、13.05億元、13.16億元;占營業收入的比例分別為89.35%、85.02%、86.35%、81.79%。
2016年至2019年，威奧股份外協加工金額分別為2598.48萬元、6024.45萬元、8875.10萬元、6708.57萬元;占主營業務成本的比重分別為5.34%、9.82%、9.88%、6.74%。
招股書顯示，威奧股份曾于2016年、2017年開具無真實貿易背景的銀行承兌匯票，再通過銀行貼現獲得融資的情形，無真實貿易背景的票據金額分別為6.72億元、8.79億元。
招股書顯示，公司2016年4月30日股東會決議，公司向全體股東派發2015年度現金股利2.86億元，截至2016年6月30日，上述利潤分配事項已經實施完畢。
威奧股份與關聯方存資金拆借。招股書顯示，2017年，威奧股份向合營企業賽史品威奧預付增資款500.00萬美元，由于合營方的增資款未及時投入，公司于2017年末將預付增資款計入其他應收款，按商業銀行同期貸款利率計提利息74.44萬元幣，并按照賬齡組合計提壞賬準備175.60萬元。上述預付增資款500.00萬美元已于2018年轉為對賽史品威奧(唐山)結構復合材料有限公司的投資款。
此外，威奧股份實控人頻繁為公司提供擔保。2020年5月8日招股書顯示，本期尚未履行完畢的最高額擔保中，宿青燕為公司提供最高額擔保13.22億元，截至2019年12月31日實際擔保余額5.31億元;孫漢本為公司提供最高額擔保13.14億元，截至2019年12月31日實際擔保余額5.31億元;孫繼龍為本公司提供最高額擔保10.17億元，截至2019年12月31日實際擔保余額2.53億元;李娜為公司提供最高額擔保4.50億元，截至2019年12月31日實際擔保余額1.80億元。李娜系孫繼龍的配偶。
威奧股份招股書顯示，公司、公司實控人及公司子公司于2016年1月至2017年9月共7次因違法違規遭到處罰，其中，威奧股份實控人孫漢本、宿青燕夫婦分別收到外匯局開具的罰單。
2017年9月29日，中華人民共和國流亭機場海關向威奧股份出具流關簡違字[2017]0260號《行政處罰決定書》，因威奧股份以一般貿易方式進口牛皮紙板時申報的商品編碼與實際編碼不符導致漏繳稅款1568.35元，對威奧股份處以罰款1568.35元;
2016年8月15日，國家外匯管理局青島市分局向羅美威奧出具青匯檢罰[2016]4號《行政處罰決定書》，因羅美威奧違反《中華人民共和國外匯管理條例》第十六條等相關規定，對羅美威奧責令改正、給予警告并處以2萬元的罰款;同日，國家外匯管理局青島市分局向青島中路出具青匯檢罰[2016]2號《行政處罰決定書》，因青島中路違反《中華人民共和國外匯管理條例》第十六條等相關規定，對青島中路責令改正、給予警告并處以2萬元的罰款;
2016年1月7日，青島市城陽區城市規劃建設局向青島新銳出具青城建罰[2015]第2128號《行政處罰決定書》，因青島新銳車間D項目工程未辦理施工許可手續擅自開工建設，對青島新銳責令停止施工，十日內整改，處85500元的罰款;
2016年8月15日，國家外匯管理局青島市分局向孫漢本出具青匯檢罰[2016]5號《行政處罰決定書》，因孫漢本未就歷史上投資香港科達事項辦理個人境外投資登記，對孫漢本責令改正，給予警告，處1萬元的罰款;同日，國家外匯管理局青島市分局向宿青燕出具青匯檢罰[2016]6號《行政處罰決定書》，因宿青燕未就歷史上投資香港科達事項辦理個人境外投資登記，對宿青燕責令改正，給予警告，處1萬元的罰款。
股書顯示，威奧股份在報告期前十二個月及報告期內已注銷、轉讓或不再任職的關聯方共20家。其中，有11家為公司實控人及實控人家屬曾任職或持股。證監會反饋意見要求公司說明報告期內轉讓或注銷關聯方的原因，轉讓或注銷前后發行人與其的交易和往來情況，是否存在關聯交易去關聯化的情形。
據證券市場周刊，在閱讀招股說明書的過程中發現，威奧股份短期借款期末余額和現金流量表中相應的數據無法吻合，而且差距巨大。招股說明書在“流動負債分析”中顯示，2016-2019年上半年，威奧股份短期借款的期末余額分別為7.81億元、10.15億元、4.99億元和5.48億元，在流動負債中的占比分別為59.96%、51.61%、36.19%和45.59%。可見，短期借款是威奧股份日常運營的主要資金來源。
同時，招股說明書在現金流量表中顯示，2016-2019年上半年，威奧股份取得借款收到的現金分別為9.37億元、8.72億元、5.01億元和3.98億元，償還債務支付的現金分別為8.73億元、7.59億元、7.63億元和3.48億元。
從招股說明書披露的信息來看，威奧股份的借款籌資行為只有短期借款。因此，從邏輯上分析，短期借款期末余額應該等于短期借款期初余額加上取得借款收到的現金減去償還債務支付的現金。
但根據上述數據計算的結果是，2017-2019年上半年，威奧股份短期借款的期末余額分別為8.94億元、7.53億元和5.48億元。
對照招股說明書中披露的同期短期借款期末余額數據發現，除了2019年上半年末的短期借款余額滿足上述邏輯關系外，2017年和2018年均無法滿足，而且差距甚大。2017年，基于邏輯關系計算的短期借款期末余額比招股說明書披露的數據少了1.21億元;2018年，基于邏輯關系計算的短期借款期末余額比招股說明書披露的數據多了2.55億元。
這個結果真是讓人匪夷所思，在2017年、2018年邏輯關系錯亂的情況下，2019年上半年的數據卻“神奇”地回歸了正常。不禁要問，威奧股份是通過什么樣的“魔術”手段達到如此的效果的呢?
據時代周報報道，實控人夫婦股權糾紛曾上告法院，股權轉讓價格“過山車”。報道稱，2016年1月4日，因股權糾紛，威奧股份將原大股東青島威奧軌道集團有限公司(2018年4月10日變更為青島威奧股權投資有限公司)告上法庭，受理案件號為(2016)魯02民初11號。后于當年3月8日，原告向法院提出撤銷起訴，撤回原因未公開披露。股權糾紛風云算是告一段落。
據招股書，威奧有限自2007年10月成立至變更為股份公司前，先后進行3次增資、3次股權轉讓。2016年11月，威奧有限變更為威奧股份，并于2018年3—9月間，進行過1次增資和2次股權轉讓。其中，變更股份公司前的3次股權轉讓的價格波動巨大。
2015年10月，威奧股份第一次股權轉讓，孫漢本以410萬元的價格將其持有的10.25%股權轉讓給宿青燕、孫繼龍以705萬元的價格將其持有的17.625%股權轉讓給宿青燕。這意味著，宿青燕以1115萬元的價格獲得威奧股份合計27.875%股權，每1%股權折合值40萬元。此次交易“威奧股份”整體估值4000萬元。2016年10月，威奧投資以3億元的價格將其持有的6.67%股權分別轉讓給華夏人壽和寧波久盈，每1%股權折合約4498萬元。公司當期整體估值約45億元。時隔一年，威奧股份市場估值漲幅近100倍。一個月后，威奧投資分別以6000萬元、4000萬元的價格將其持有的1.33%和0.89%股權轉讓給國信招商和招商致遠，每1%股權分別約值4511萬元、4494萬元;王建國以7847.79萬元的價格將其持有的4%股權轉讓給孫漢本，每1%股權約值1962萬元。同一時間，不同交易對象，轉給新股東的交易價格竟是轉給公司原股東交易價格的2.3倍。
可以看到，在威奧有限變更為威奧股份前，該公司的股權轉讓價格經歷了過山車般的波動，也難怪證監會質疑其股權轉讓價格的公允性。
關鍵詞： 威奧股份
