從時(shí)間線來看，全球的貨幣大放水導(dǎo)致的寬松環(huán)境已經(jīng)持續(xù)的兩年多，直接反饋在資本市場(chǎng)，是眾多所謂的成長股的估值泡沫顯而易見，并且能夠帶來的是：寬松貨幣環(huán)境對(duì)于資本市場(chǎng)的有很大的麻醉作用，同時(shí)具有非常大的上癮性。

因?yàn)樵谌魏我粋€(gè)國家，資產(chǎn)吃上貨幣放水的藥，成癮性非常強(qiáng)。這也是為啥能夠解釋當(dāng)前國內(nèi)所謂的穩(wěn)增長預(yù)期，那是因?yàn)樽鳛樽钤缱叱鲆咔榈膰遥泿呕貧w正常化的節(jié)奏走在前面，那么強(qiáng)宏觀的資產(chǎn)出現(xiàn)配置價(jià)值的時(shí)候，國內(nèi)監(jiān)管層看重的整體宏觀調(diào)控政策產(chǎn)生的變化預(yù)期，并不在乎短時(shí)間的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

所以，2022開年成長股的調(diào)整幅度非常大。甚至到今天，成長股的調(diào)整還未結(jié)束，寧德時(shí)代大跌8%。

國科微：

先導(dǎo)智能：

面對(duì)這種不言底的調(diào)整，如何做到順勢(shì)而為呢？

要知道今年的主題，無論是美聯(lián)儲(chǔ)還是其他市場(chǎng)傳出的信息無非是三個(gè)字：抗通脹！那么這三個(gè)字是如何演變呢？

現(xiàn)階段全球各個(gè)國家要面對(duì)的問題是：如何溫柔的收回在前兩年放出去的水。在去年12月， FOMC 會(huì)議紀(jì)要進(jìn)一步公布鷹派細(xì)節(jié)，提及加息的次數(shù)是前兩次紀(jì)要的兩倍，且部分與會(huì)者認(rèn)為首次加息無需等到最大化就業(yè)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。此次會(huì)議首次討論縮表，但仍在非常初期的階段，未有明確方向，也未形成任何決議。

而且根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，10月底美國消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）單月飆升6.2%，創(chuàng)下近30年來的單月上漲最大幅度。據(jù)密歇根大學(xué)調(diào)查，11月份美國消費(fèi)者信心指數(shù)為67.4，創(chuàng)下10年來新低。此外，西方國家房地產(chǎn)價(jià)格持續(xù)飆升，截止2021年6月30日，新西蘭房價(jià)同比上漲近26%，土耳其房價(jià)同比上漲約29%。

那么在未來，“對(duì)抗通脹”成為美聯(lián)儲(chǔ)未來的核心工作。在美聯(lián)儲(chǔ)加息已成定局的背景下，美元或?qū)⒁婍敚雇浀馁Y產(chǎn)或會(huì)被關(guān)注起來，那么回到投資來看，抗通脹該買什么？

投資大拿瑞-達(dá)利歐認(rèn)為投資好的股票組合比投資貨幣基金或者現(xiàn)金更能抵御通脹，而巴菲特同樣認(rèn)為如此，在一封其發(fā)給股東的公開信中他曾經(jīng)指出，在通貨膨脹中，如果一家企業(yè)有能力輕易提高產(chǎn)品價(jià)格以及保持業(yè)務(wù)低成本增長，則投資這些公司的股票可以有效抵抗住通脹風(fēng)險(xiǎn)。

近期，一只基金跑出來的收益吸引了基金君的注意，該基金叫銀華抗通脹主題(161815)，從12月以來累計(jì)漲幅近20%，而在2022年以來，該基金的收益超10%。可以說這只抗通脹LOF跑贏了國內(nèi)80%的基金品種，而且放長時(shí)間線來看，該基金一年期的K線走勢(shì)，也差不多是45度。

根據(jù)資料顯示，銀華抗通脹主題是通過在全球范圍內(nèi)精選抗通脹主題的基金，為投資者實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)定增值，在證券投資基金中屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的基金品種。

截止2021-12-31，銀華抗通脹主題(QDII-FOF-LOF)期末資產(chǎn)凈值為0.62億元，相比2021-09-30，減少0.02億元，下降2.83%。期末總份額為1.08億份，相比2021-09-30，減少0.03億份(本季申購數(shù)為0.23億份，贖回?cái)?shù)為0.26億份)。

其持倉的資產(chǎn)來看，均是海外抗通脹的基金或者ETF，配置較高的三只開放式基金分別是ISHARES S&P GSCI COMMODITY I、POWERSHARES DB COMMODITY IND、UNITED STATES BRENT OIL FUND；

以第一大配置資產(chǎn)高盛商品指數(shù) GSCI來看，該指數(shù)反映商品市場(chǎng)投資收益的綜合性指數(shù)，它代表了無杠桿、對(duì)多種商品期貨合約同時(shí)做多，將利潤再投資的一種投資方式。這些屬性使 GSCI 商品指數(shù)成為商品市場(chǎng)中有代表性的、方便投資者進(jìn)行投資的指數(shù)。

衡量了 24 種大宗商品，包括能源、農(nóng)產(chǎn)品、工業(yè)金屬、貴金屬和牲畜。能源板塊在 GSCI 商品指數(shù)中占最重的權(quán)重，約為 58.5%。比重第二的則是農(nóng)業(yè)板塊，占比約為 18.25%。由于以原油為代表的能源，在近幾十年間價(jià)格大幅上漲，GSCI 商品指數(shù)現(xiàn)在已經(jīng)成為跟蹤量最大的商品指數(shù)了。GSCI 商品指數(shù)在每年 1 月份進(jìn)行一次權(quán)重調(diào)整，調(diào)整的依據(jù)是各商品過去五年的平均生產(chǎn)量。

值得一提的是，GCSI 選擇使用全球平均產(chǎn)量作為調(diào)整標(biāo)準(zhǔn)，這種調(diào)整方式有效地反映了全球通脹壓力。

總結(jié)來說，一方面成長股的調(diào)整要看到的是積極一面，那便是股價(jià)對(duì)應(yīng)回到合理的估值區(qū)間，自然會(huì)有機(jī)構(gòu)進(jìn)入。另一方面，2022年的主題抗通脹，如何配置資產(chǎn)是一門學(xué)問，而上述這個(gè)基金，跑出來的收益，是值得關(guān)注的。

關(guān)鍵詞： 2022年第一只吸晴基金 抗通脹LOF跑贏80%品種