公開信息顯示，北京證券交易所上市委員會舉行審議會議，鄭州凱雪冷鏈股份有限公司（以下簡稱“凱雪冷鏈”）通過審議，保薦人為華金證券。
凱雪冷鏈的主營業(yè)務(wù)為冷鏈末端制冷設(shè)備和運輸制冷設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及技術(shù)服務(wù)，以及為客戶提供冷鏈產(chǎn)品解決方案，主要產(chǎn)品包括商用展示柜、冷藏車制冷機組、冷庫、客車空調(diào)等系列產(chǎn)品，同時經(jīng)營制冷設(shè)備輔件及汽車零部件。
根據(jù)招股書，公司控股股東、實際控制人為馮仁君和杜榮花夫婦。截至招股說明書簽署日，馮仁君和杜榮花合計持有發(fā)行人 47,313,668 股股份，占比為 47.26%，本次發(fā)行后馮仁君和杜榮花合計將持有發(fā)行人 40.18%的股份，仍能有效控制公司。
本次IPO擬募資2億元，主要用于高端智能冷鏈裝備研發(fā)制造建設(shè)項目以及補充流動資金。
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受季節(jié)性影響明顯
隨著中國生鮮電商整體市場規(guī)模穩(wěn)步增長，居民消費能力、食品安全意識不斷提高，冷鏈下游應(yīng)用市場的需求潛力將不斷釋放，相關(guān)冷鏈設(shè)備企業(yè)有望迎來產(chǎn)業(yè)紅利。
報告期內(nèi)，凱雪冷鏈實現(xiàn)營收5.59億元、5.34億元、5.57億元、2.47億元，凈利潤為5096.52萬元、5132.10萬元、7147.60萬元、1424.03萬元；此外，毛利率為26.94%、28.49%、28.03%、24.56%，高于可比公司的平均值。
目前公司生產(chǎn)的制冷機組、商用展示柜、客車空調(diào)大多屬于定制化產(chǎn)品，實行以銷定產(chǎn)的生產(chǎn)策略，報告期內(nèi)公司各類型產(chǎn)品產(chǎn)銷率近 90%以上。
不過目前公司的商用展示柜客戶主要集中在冷凍／冷藏食品、藥品行業(yè)，終端消費具有明顯的季節(jié)性，主要存在以下風(fēng)險：一是客戶訂單需求高峰時，公司存在產(chǎn)能不足無法滿足客戶需求的風(fēng)險；二是公司生產(chǎn)淡季時，產(chǎn)能不能充分利用而導(dǎo)致產(chǎn)能閑置的風(fēng)險。
具體來看，報告期內(nèi)，公司商用展示柜及冷庫、冷藏車制冷機組和客車空調(diào)業(yè)務(wù)總體保持穩(wěn)定或增長的趨勢，制冷設(shè)備集成及汽車零部件代理業(yè)務(wù)金額及占比逐年降低。
其中，客車空調(diào)下游客車行業(yè)受新能源政策、地鐵及私家車等替代品的影響，國內(nèi)行業(yè)大中型客車需求總量同比下降。報告期內(nèi)，公司客車空調(diào)業(yè)務(wù)收入分別為 9239.80萬元、8118.13萬元、9295.21萬元、2491.81萬元，收入規(guī)模相對較小，其中 2018 年度至 2020 年度基本穩(wěn)定，若未來下游客車行業(yè)持續(xù)下滑，或?qū)@一部分的經(jīng)營業(yè)績帶來一定的負(fù)面沖擊。
報告期內(nèi)，公司冷藏車制冷機組產(chǎn)品毛利率分別為 40.18%、43.68%、42.30%和 34.06%，其中 2018 年度至 2020 年度維持在較高水平，2021 年 1-6 月因產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動及部分原材料價格上漲等因素影響導(dǎo)致毛利率下降，未來如果產(chǎn)品競爭加劇或者原材料價格波動，或?qū)е鹿井a(chǎn)品銷售價格下降或者成本上升，會對公司毛利率產(chǎn)生不利影響，進而影響當(dāng)期經(jīng)營業(yè)績。
例如，凱雪冷鏈采購的主要原材料使用鋼材、鋁錠、銅等基礎(chǔ)材料較多，上述基礎(chǔ)材料的價格變動能夠直接影響公司采購成本。自 2021年10月開始，鋼材、鋁錠、銅價格陸續(xù)出現(xiàn)回落，基于當(dāng)前復(fù)雜的國際形式，貿(mào)易摩擦、人民幣升值壓力、輸入性通脹的壓力等原因，未來價格變動趨勢存在一定不確定性。
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研發(fā)投入亟待提升
由于公司所處行業(yè)的準(zhǔn)入尚無嚴(yán)格限制，導(dǎo)致大量中小企業(yè)進入本行業(yè)，或?qū)⑦M一步加劇市場競爭。而隨著經(jīng)營規(guī)模的快速擴張和技術(shù)要求的提升，公司作為制冷設(shè)備領(lǐng)域的專業(yè)產(chǎn)品供應(yīng)與服務(wù)商，需要開發(fā)出更具有競爭力的產(chǎn)品、提供更好的價格或服務(wù)。報告期內(nèi)，凱雪冷鏈的研發(fā)費用為2083.04萬元、2410.90萬元、2906.76萬元、1232.37萬元，還有進一步提升的空間。
報告期內(nèi)，凱雪冷鏈的應(yīng)收賬款余額分別為1.75億元、1.61億元、1.57億元、1.99億元，占營業(yè)收入的比重分別為 31.30%、30.19%、28.29%和 40.38%（年化）。其中，公司一年以上應(yīng)收賬款余額分別為 682.18 萬元、2809.00萬元、2964.12萬元和 3074.63萬元，存在部分下游客戶因經(jīng)營資金緊張等未及時回款導(dǎo)致賬齡超過一年的情形，公司已加大應(yīng)收賬款的催收，并根據(jù)客戶情況計提了相應(yīng)的信用損失。若未來下游行業(yè)的市場環(huán)境惡化或公司的主要客戶出現(xiàn)經(jīng)營風(fēng)險，可能導(dǎo)致公司的應(yīng)收賬款回收產(chǎn)生風(fēng)險，進而對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。
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結(jié)語
目前，隨著生鮮電商快速發(fā)展，居民消費結(jié)構(gòu)不斷升級，凱雪冷鏈為首的標(biāo)的應(yīng)抓住行業(yè)發(fā)展機遇，繼續(xù)鞏固與現(xiàn)有客戶的戰(zhàn)略合作關(guān)系，同時加大對現(xiàn)有商用展示柜和冷藏車制冷機組市場的開拓，推動產(chǎn)品的升級換代與差異化，快速滿足冷鏈最后一公里的市場需求，提升公司產(chǎn)品的市場地位。
關(guān)鍵詞： 凱雪冷鏈北交所過會 聚焦制冷設(shè)備 2020年營收5
