加科思藥業(yè)(1167.HK)于3月22日發(fā)布2021年度業(yè)績后，獲得多家券商買入評(píng)級(jí)。

高盛的研報(bào)指出，加科思研發(fā)投入持續(xù)增長的同時(shí)，賬面現(xiàn)金能維持18-24個(gè)月的研發(fā)投入。截至2021年12月31日，加科思賬面現(xiàn)金儲(chǔ)備15億元。得益于和艾伯維的合作，高盛預(yù)測認(rèn)為加科思將在未來兩年收到3億元的合作費(fèi)用。因此在研發(fā)費(fèi)用已經(jīng)連續(xù)兩年高額增長的基礎(chǔ)上，現(xiàn)金儲(chǔ)備足夠支持18-24個(gè)月。

加科思是一家臨床階段的生物科技公司，管線布局豐富。其核心項(xiàng)目圍繞六大腫瘤信號(hào)通路(RAS、I/O、MYC、RB、P53、腫瘤代謝)布局，這六大腫瘤信號(hào)通路覆蓋約70%-80%的腫瘤類型。目前有六個(gè)項(xiàng)目進(jìn)入臨床階段，另有七個(gè)臨床前項(xiàng)目待提交IND。

SHP2和KRAS G12C進(jìn)度全球領(lǐng)先

加科思的SHP2抑制劑是全球第二個(gè)進(jìn)入臨床的同類項(xiàng)目，并于2020年與艾伯維達(dá)成超過8.55億美元(約55億元)及兩位數(shù)銷售分成的對(duì)外授權(quán)交易。中金認(rèn)為，“我們預(yù)計(jì)SHP2抑制劑有望成為聯(lián)合治療的基石產(chǎn)品，JAB-3068/JAB-3312是全球進(jìn)度領(lǐng)先的SHP2抑制劑，我們認(rèn)為JAB-3068/JAB-3312有著較好的國際化潛力。”西部證券亦指出，加科思是全球SHP2抑制劑龍頭。

在臨床進(jìn)度全球領(lǐng)先之外，嘉謨證券認(rèn)為，加科思已經(jīng)為SHP2抑制劑提供了廣泛的專利保護(hù)，“已經(jīng)筑起一堵新來者難以繞過的專利墻，從而擴(kuò)大了公司在市場上的先發(fā)優(yōu)勢。”

對(duì)于KRAS G12C抑制劑，國金稱，加科思JAB-21822和同類產(chǎn)品相比，展示出優(yōu)異的藥代動(dòng)力學(xué)特性，以及良好的耐受性，具有更加的劑量特性潛力。高盛則指出，加科思KRAS G12C抑制劑(JAB-21822)將于2022年6月的ASCO大會(huì)上公布一期臨床試驗(yàn)的單藥數(shù)據(jù)，這一數(shù)據(jù)值得市場關(guān)注。此外，KRAS G12C抑制劑預(yù)計(jì)將于2022年中在中國進(jìn)入注冊性臨床試驗(yàn)，有望成為加科思首個(gè)商業(yè)化的項(xiàng)目。

此前，學(xué)術(shù)界已經(jīng)證實(shí)，SHP2是解決KRAS耐藥性問題最佳的聯(lián)合用藥搭檔。嘉謨證券指出，“加科思作為目前市場上唯二同時(shí)擁有SHP2及KRAS抑制劑的生物制藥公司，有望通過一系列重磅療法切入全球市場，通過產(chǎn)品競爭力獲得全球市場領(lǐng)導(dǎo)地位，并將其轉(zhuǎn)化為商業(yè)價(jià)值。”

在KRAS G12C之外，中金指出，“加科思打造了完備的KRAS通路藥物管線。有較好的協(xié)同作用，帶來多種聯(lián)用的可能性。”包括JAB-21822(KRAS G12C)、JAB-22000(KRAS G12D)、JAB-23400(KRASmulti)和JAB-23000(KRAS G12V)，以及大分子抗體JAB-BX300。中金稱，“JAB-22000是全球第一梯隊(duì)的KRAS G12D抑制劑候選藥物。”

加科思已具備從頭設(shè)計(jì)新藥分子的能力

加科思的核心項(xiàng)目均為全球首創(chuàng)新藥(First in class)，隨著臨床前的項(xiàng)目陸續(xù)提交IND，2023年預(yù)計(jì)有6-8個(gè)項(xiàng)目有潛力做到全球前三。基于這樣的管線，中金稱，“我們認(rèn)為這是加科思具備從頭設(shè)計(jì)新藥分子能力的證明。

對(duì)于加科思的“變構(gòu)抑制劑”技術(shù)平臺(tái)，公司董事長兼CEO王印祥博士在年報(bào)電話會(huì)上指出，“變構(gòu)抑制劑技術(shù)平臺(tái)融合了超過十幾項(xiàng)技術(shù)，能夠深入理解變構(gòu)蛋白，在深入了解靶點(diǎn)和蛋白后，利用AI等技術(shù)進(jìn)行初期的苗頭化合物篩選，到先導(dǎo)化合物優(yōu)化階段時(shí)，利用公司自主生物物理平臺(tái)，這些包括共晶結(jié)構(gòu)解析等，建立變構(gòu)蛋白與藥物的相互關(guān)系，從而對(duì)分子進(jìn)行迭代優(yōu)化得到后期的候選化合物，包括我們在SHP2、KRAS靶點(diǎn)上的豐富布局，都是綜合利用這一平臺(tái)開發(fā)出來的。”

財(cái)務(wù)穩(wěn)健，未來兩年或有3億元營收

財(cái)務(wù)指標(biāo)雖然不是衡量生物科技公司價(jià)值的重要指標(biāo)，但即便用傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析法，加科思亦不乏亮點(diǎn)。高盛認(rèn)為，加科思凈虧損收窄20%，主要得益于加科思持續(xù)獲得與艾伯維的合作收入。對(duì)于加科思未來營收，各家券商預(yù)測值接近，高盛認(rèn)為未來兩年的總收入約為3億元，國金預(yù)測為3.2億元。嘉謨證券預(yù)測，加科思核心產(chǎn)品將于2024年上市并開始產(chǎn)生收入。

多家大行給出買入評(píng)級(jí)

綜合以上業(yè)務(wù)進(jìn)展及加科思研發(fā)實(shí)力，財(cái)報(bào)發(fā)布后，加科思連續(xù)獲得中金、西部證券、高盛、國金、嘉謨證券的買入或跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)，平均12個(gè)月目標(biāo)價(jià)為19.1港元/股票，截至3月29日午間收盤，加科思未來12個(gè)月還有150%的漲幅。

關(guān)鍵詞： 加科思(1167 HK)獲高盛、中金等大行買入評(píng)級(jí) 平均目標(biāo)價(jià)