談到海昌海洋公園，大家第一時間想到的一定是主題樂園。誠然，主題樂園是其核心主業(yè)，這一主業(yè)當(dāng)前的發(fā)展?jié)摿σ廊缓艽螅P者亦在《為什么我認(rèn)為海昌海洋公園（2255.HK）可以成為亞洲最好的主題樂園》（簡稱：上篇）一文中對此深入分析，有興趣的也可以先移步看看。

而若是以更清晰、開闊的投資視角來看，這一認(rèn)識仍然是片面的，以至于尚未充分展現(xiàn)海昌海洋公園真正的價值。

如上篇提到，海昌海洋公園在主題樂園領(lǐng)域向極致發(fā)展，手握運(yùn)營、IP、大規(guī)模開發(fā)三重關(guān)鍵能力和資源，這樣級別的能力和資源也無疑對應(yīng)著稀缺性、高壁壘，以及能夠匹配更大體量的業(yè)務(wù)，支持新業(yè)務(wù)生態(tài)的打造。

實(shí)際上，海昌海洋公園已基于自身專業(yè)的海洋文旅資源、運(yùn)營力和戰(zhàn)略股東賦能，逐步構(gòu)建起三大業(yè)務(wù)板塊：主題樂園、文旅服務(wù)及解決方案、IP新零售。其經(jīng)營與投資的底層邏輯也隨之發(fā)生變化，接下來，具體分析。

一、更輕、更廣的第二增長曲線

海昌海洋公園開啟這一輪價值提升的起點(diǎn)是2021年，原因是多方面的，其中很重要的一點(diǎn)在于輕資產(chǎn)戰(zhàn)略邁向新階段。

一是主題樂園開發(fā)與運(yùn)營上的“輕”，從自己背負(fù)銀行貸款轉(zhuǎn)向聯(lián)合發(fā)展、各司其職的模式，例如上海二期項目，當(dāng)?shù)貒Y出資95%，海昌海洋公園負(fù)責(zé)運(yùn)營，與上海迪士尼模式等同。這部分在此不過多展開探討。

二是全面推進(jìn)文旅服務(wù)及解決方案，通過橫向拓展新業(yè)務(wù)板塊而實(shí)現(xiàn)了多層次、寬領(lǐng)域的“輕”，并獲得不俗成效。

具體來看，海昌海洋公園為各地文旅項目提供成熟的方案設(shè)計、建筑施工管理、運(yùn)營服務(wù)、品牌輸出等全流程的文旅休閑服務(wù)及方案，即基于專業(yè)海洋文旅運(yùn)營能力和資源輸出的輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)模式。輸出對象包括：各地的海洋館、圍繞海洋的大型項目，特別是海洋度假區(qū)項目、以海洋文化為核心的生活方式酒店和商業(yè)項目、冰雪樂園。

2021年報顯示，海昌海洋公園實(shí)現(xiàn)文旅服務(wù)及解決方案業(yè)務(wù)收入約5181萬元，同比增長54.6%；預(yù)計1年內(nèi)將確認(rèn)為收入的交易金額為1.3 億元；目前已與大型行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議9項，建設(shè)咨詢、運(yùn)營服務(wù)相關(guān)合作待簽約者超10家。

2022年以來，這一業(yè)務(wù)更是加速縱深發(fā)展，根據(jù)5月公告已覆蓋全國30多座城市，累計簽約項目超80個。

具體項目方面，重點(diǎn)關(guān)注精品連鎖海洋館和精品兒童冰雪館的探索。海昌海洋公園計劃中長期在全國運(yùn)營超100家精品海洋館、超100家精品兒童冰雪館，規(guī)模大、輻射廣，價值想象空間對應(yīng)也大；通過整合托管在營精品小型海洋館并植入營銷體系、IP衍生品，精品連鎖海洋館產(chǎn)品系列較快規(guī)模化落地，初步成效印證模式具有較好的可復(fù)制性。

海昌海洋公園自2021年11月啟動籌備精品連鎖海洋館相關(guān)產(chǎn)品系列。到今年5月，這一產(chǎn)品系列首批5個項目已陸續(xù)落地，分別位于湖南湘潭、四川巴中、安徽安慶、河南安陽、山西忻州。

同時，如開篇提到，海昌海洋公園擁有稀缺性、高壁壘的能力和資源，這些在新業(yè)務(wù)中同樣適用，其在文旅服務(wù)及解決方案領(lǐng)域亦兼具科技化、國際化的業(yè)務(wù)能力，并展露相關(guān)趨勢。

海昌海洋公園持續(xù)首創(chuàng)兼具海洋文化特色和高科技的新產(chǎn)品，并加快其市場化、產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，例如在今年1月，其打造的世界首條高科技仿生鯨鯊?fù)瓿扇腭v上海海昌海洋公園，提升智慧科技景區(qū)吸引力。也正因如此，可以預(yù)期其能夠通過文旅服務(wù)及解決方案為行業(yè)帶來更高的“含科量”，進(jìn)一步抬升合作伙伴的競爭力和壁壘。

此外，海昌海洋公園已與越南Sunny World達(dá)成戰(zhàn)略合作，有望落地首個海外品牌輸出項目，而加快打開東南亞市場并建立國際化品牌影響力，繼續(xù)推動文旅服務(wù)及解決方案業(yè)務(wù)“走出去”。

背后可見的是，服務(wù)業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的地位，在對外開放中的拉動作用日益凸顯，參考發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)驗，服務(wù)業(yè)占GDP的比重普遍超70%。服務(wù)業(yè)“走出去”在實(shí)現(xiàn)新舊動能轉(zhuǎn)換、加快供給側(cè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的新時期，昭顯出深厚的潛在能量。

那么，與海昌海洋公園會成為亞洲最好的主題樂園的邏輯類似，亞洲呼喚更多文旅資產(chǎn)的入駐，中國、東南亞潛在的消費(fèi)需求不容小覷，而供給能力稀缺，需要借助相關(guān)服務(wù)商的賦能，海昌海洋公園亦能在亞洲文旅產(chǎn)業(yè)發(fā)展中汲取更多的動能。

可以說，文旅服務(wù)及解決方案業(yè)務(wù)已成為海昌海洋公園的第二增長曲線，同時更輕、更廣，未來或?qū)⒋蠓纳破涫杖肱c利潤結(jié)構(gòu)，并為主題樂園主業(yè)的極致發(fā)展提供進(jìn)一步支持。

二、短板變長板，再拓業(yè)務(wù)版圖

主題樂園的核心盈利點(diǎn)并不是來自開發(fā)本身，而是IP勢能和完善、高水平的配套設(shè)施。

不難發(fā)現(xiàn)，迪士尼、環(huán)球影城等主題樂園收入并非十分倚重門票，門票、餐飲、商品呈現(xiàn)三足鼎立的情況，這也是長期以來看到的共識。以東京迪士尼樂園為例，

在疫情前常態(tài)化的2019年，其客流量超3000萬（東京迪士尼樂園+東京迪士尼海洋），人均消費(fèi)約合654元，其中非門票收入占比高達(dá)54%，食品飲料消費(fèi)占比21%，商品消費(fèi)占比33%。

同年數(shù)據(jù)顯示，海昌海洋公園的門票收入占達(dá)74%，餐飲消費(fèi)占比僅12%，商品消費(fèi)占比僅4%，“短板”可見一斑。

餐飲、商品消費(fèi)占比較低背后，還得說回IP。完善、高水平的配套設(shè)施對海昌海洋公園這樣具有大規(guī)模開發(fā)、運(yùn)營能力的參與者來說稱不上稀缺，而是IP勢能長期決定引流能力和二次消費(fèi)占比，造成收入結(jié)構(gòu)的差異。

再看一組數(shù)據(jù)，上海迪士尼的人均餐飲消費(fèi)早已高達(dá)人均500元，特色I(xiàn)P米奇米妮經(jīng)典冰淇淋開園五年內(nèi)共售出約 500萬支，而2019年上海海昌海洋公園的人均餐飲消費(fèi)僅42元。

但立足當(dāng)下，海昌海洋公園新出現(xiàn)的積極變化之一即在于攜手戰(zhàn)略股東歐力士補(bǔ)齊IP，三重關(guān)鍵資源與能力中的唯一短板，例如上篇提到的其已獲得奧特曼系列作品授權(quán)，這一系列主題酒店和主題餐廳在全球范圍內(nèi)首次落地。因此認(rèn)為，其IP運(yùn)營及新零售業(yè)務(wù)迎來發(fā)展轉(zhuǎn)折，未來以IP驅(qū)動餐飲、商品消費(fèi)，也意味著將提高其長期引流能力和二次消費(fèi)占比。

此外，想談一談為什么海昌海洋公園的IP運(yùn)營及新零售，亦有機(jī)會在亞洲范圍做起來。

其一，如上篇提到，日本坐擁豐富的IP寶庫，但受制于多種原因高度分散，存在大集團(tuán)整合的機(jī)會，海昌海洋公園攜手歐力士后則可能成為這樣的整合型潛力者。

要知道，歐力士是日本最大的綜合性企業(yè)集團(tuán)之一，其商業(yè)觸角遍布銀行、保險、資管、能源、文旅等諸多板塊，并曾向中國輸入了機(jī)器貓、柯南和銀魂等重磅IP。那么可以預(yù)期，海昌海洋公園后續(xù)IP矩陣或不僅是奧特曼，還會繼續(xù)擴(kuò)容。《機(jī)器貓》、《名偵探柯南》這樣的日本動畫片是亞洲少年時代的“背景音”，在全球亦有很多粉絲，IP勢能方面不容小覷。

其二，在多元文化中，各地市場并不共享同一套文化代碼，迪士尼樂園雖然走到亞洲，但文化上的隔膜還是有所存在。特別是在當(dāng)前服務(wù)業(yè)、零售業(yè)整體趨于精細(xì)化的大勢下，本地化運(yùn)營的意義與價值或愈發(fā)凸顯，亞洲本土IP有望匯聚更大發(fā)展?jié)摿Α?/p>

而在主題樂園及IP整合領(lǐng)域的高壁壘下，亞洲地區(qū)許多本土企業(yè)的可發(fā)揮空間較小，依托于大集團(tuán)賦能服務(wù)。同時，迪士尼等美資企業(yè)成本比較高，海昌海洋公園則可以在提供同等產(chǎn)品服務(wù)的情況下，做到成本遠(yuǎn)低于迪士尼。

其三，在中國市場，消費(fèi)主力迭代為Z世代、千禧一代，這類年輕群體生長于中國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的階段，天然青睞國潮、國貨。海昌海洋公園同時發(fā)力自有IP,以海洋生物為原型自主開發(fā)七萌團(tuán)、水母精靈玫朵、美人魚艾米三大IP系列。

雖然相關(guān)系列尚未實(shí)現(xiàn)暢銷，但筆者認(rèn)為隨著IP整合，以及主題樂園、文旅服務(wù)及解決方案業(yè)務(wù)發(fā)展催生協(xié)同效應(yīng)，品牌建設(shè)得到強(qiáng)化，后續(xù)情況尚待觀察，或有改善空間。

因此，同樣的，海昌海洋公園旗下IP運(yùn)營及新零售業(yè)務(wù)的輻射范圍亦呈現(xiàn)國際化，不僅可以在中國擴(kuò)展，而能夠服務(wù)于亞洲多個市場。

三、結(jié)語

最后，我們再來回顧這個問題：除了“亞洲最好的主題樂園”，海昌海洋公園還有什么？

筆者認(rèn)為，其不僅是主題樂園，而是集主題樂園、文旅服務(wù)及解決方案、IP 新零售于一身，構(gòu)建三足鼎立新業(yè)務(wù)生態(tài)的文旅賽道新物種；未來發(fā)展不僅在國內(nèi)，而是輻射亞洲，可能走向世界，潛質(zhì)十分稀缺的行業(yè)參與者。

也正因如此，海昌海洋公園逐步恢復(fù)、提升企業(yè)價值，而在行業(yè)復(fù)蘇仍緩之際持續(xù)走出逆勢行情。當(dāng)前，市場亦應(yīng)以新的、發(fā)展的眼光，看待其新業(yè)務(wù)生態(tài)的經(jīng)營與價值。

關(guān)鍵詞： 除了亞洲最好的主題樂園 海昌海洋公園(2255 HK)還有