7月29日盤后，友誼時光發(fā)布盈警公告，預(yù)計2022年上半年實現(xiàn)營收8-8.5億元，去年同期為8.33億元；實現(xiàn)毛利5.6-5.8億元，去年同期約5.6億元；期內(nèi)預(yù)計凈虧損0.7-0.8億元。

(資料圖)

不難看出，友誼時光整體的營收和毛利仍保持同比穩(wěn)定，在游戲行業(yè)整體承壓下行的環(huán)境下展現(xiàn)出較強業(yè)績韌性；虧損則主要由于新游戲《凌云諾》上線帶來1.8—2億元的營銷開支增加，考慮到游戲推廣投入的回收周期和《凌云諾》長期穩(wěn)定的表現(xiàn)，預(yù)計下半年《凌云諾》將進入盈利回收期。

游戲行業(yè)上半年整體承壓觸底，能夠持續(xù)供應(yīng)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的游戲企業(yè)或率先復(fù)蘇

事實上，市場對于游戲行業(yè)上半年的整體業(yè)績下行已有充分預(yù)期，根據(jù)游戲工委發(fā)布的《2022年1-6月中國游戲產(chǎn)業(yè)報告》，2022年1至6月，國內(nèi)游戲市場實際銷售收入1477.89 億元，同比下降1.80%，游戲用戶規(guī)模同比下降0.13%，這也是近幾年國內(nèi)游戲市場收入首次出現(xiàn)下降。

究其原因，缺乏優(yōu)質(zhì)游戲內(nèi)容是問題的關(guān)鍵。

從行業(yè)的增長驅(qū)動來看，互聯(lián)網(wǎng)已進入流量見頂后的存量博弈時代，粗放型的流量增長驅(qū)動已經(jīng)難以為繼，尤其對于游戲這類內(nèi)容為王的產(chǎn)業(yè)，如何在互聯(lián)網(wǎng)用戶中精準定位并把握自身的核心目標客群，根據(jù)核心客群的需求進行針對性的內(nèi)容開發(fā)將成為游戲企業(yè)的長期可持續(xù)發(fā)展動力。

在游戲行業(yè)的前景預(yù)期上，不論是版號的逐步恢復(fù)，還是近期商務(wù)部、中央宣傳部、文化和旅游部等27部門聯(lián)合出臺的《關(guān)于推進對外文化貿(mào)易高質(zhì)量發(fā)展的意見》，提出要積極探索高水平開放路徑、大力發(fā)展數(shù)字文化貿(mào)易等多項具體任務(wù)舉措。開展優(yōu)化審批流程改革試點，擴大網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)徍嗽圏c，創(chuàng)新事中事后監(jiān)管方式等，均表明政策層面鼓勵游戲行業(yè)長期健康發(fā)展的大方向仍然在延續(xù)。東北證券也發(fā)布報告，看好隨著版號的常態(tài)化下發(fā)，游戲產(chǎn)品供給端有望回升，游戲行業(yè)大盤有望在三季度見底。

網(wǎng)絡(luò)游戲指數(shù)處于筑底階段

來源：同花順

綜上，筆者認為，游戲行業(yè)上半年業(yè)績的承壓預(yù)期已經(jīng)由行業(yè)及個股股價充分反映，在游戲行業(yè)見底回升的階段，投資者更應(yīng)關(guān)注能夠率先迎來價值增量的游戲企業(yè)，它們將有能力與游戲行業(yè)的觸底回升形成共振，實現(xiàn)自身價值的修復(fù)。

友誼時光《凌云諾》長期表現(xiàn)穩(wěn)定，新游《杜拉拉升職記》初測數(shù)據(jù)驚喜

回到友誼時光，作為國內(nèi)女性向賽道的佼佼者，公司能夠持續(xù)向市場推出優(yōu)質(zhì)的女性向游戲，屬于前面提到的擁有核心客群并深耕核心內(nèi)容的典型游戲企業(yè)。其今年新上線的國風(fēng)女性向游戲《凌云諾》長期表現(xiàn)穩(wěn)定，儲備游戲《杜拉拉升職記》在剛剛完成的“綻放”測試中數(shù)據(jù)也十分不錯，上線后有望為公司貢獻業(yè)績增量。

友誼時光股價進入筑底階段

來源：同花順

以《凌云諾》為例，它是一款新派國風(fēng)美術(shù)打造，弘揚中華古典文化魅力的綺麗國風(fēng)社交手游，今年上線至今穩(wěn)居在Top 50附近。需要強調(diào)的是，在當(dāng)前存量競爭的行業(yè)大環(huán)境下，能夠穩(wěn)定打入iOS游戲暢銷榜Top 50并不是一件十分容易的事。梳理今年上半年新上線的游戲產(chǎn)品來看，只有極少數(shù)游戲產(chǎn)品有能力長期位列iOS游戲暢銷榜Top 50，友誼時光的《凌云諾》便是其中之一，稀缺性可想可知。

《凌云諾》上線以來iOS游戲暢銷榜排名

來源：七麥數(shù)據(jù)

該游戲產(chǎn)品的穩(wěn)定表現(xiàn)，一方面得益于其精品化的游戲內(nèi)容（《凌云諾》內(nèi)容表現(xiàn)采用還原國風(fēng)技法的形式，大量參考借鑒了古典文化原型，模仿傳統(tǒng)美術(shù)筆觸還原國畫質(zhì)感，以匠心手筆為用戶們勾勒出一幅繪聲繪色的古風(fēng)畫卷）；另一方面，從下面的排名變化趨勢不難看出，《凌云諾》每一次版本迭代（上圖中的小紅旗表示游戲版本更新的時間點）都助推了游戲活躍度的提升，例如，《凌云諾》×吾皇貓的聯(lián)動內(nèi)容在5月1日上線，通過與經(jīng)典IP的合作，《凌云諾》在iOS游戲暢銷榜的排名在之后半個月的時間內(nèi)大幅提高，最高達到Top 40的行列。這也可表明友誼時光對于游戲玩家需求具有深刻認識，每次的游戲內(nèi)容更新都能夠精準命中，提高玩家的游戲興趣。

常年專注于玩家的核心需求，使得友誼時光擁有研發(fā)優(yōu)質(zhì)女性向游戲，并長線運營的能力與壁壘，這一點在過去《熹妃傳》、《浮生為卿歌》和如今《凌云諾》的長期表現(xiàn)已經(jīng)得到反復(fù)驗證，也在《杜拉拉升職記》的初測表現(xiàn)中得到展現(xiàn)。

《杜拉拉升職記》友誼時光一款3D精品游戲，為現(xiàn)代職場題材，通過聚焦現(xiàn)代女性視角，構(gòu)造“職場生活都要有態(tài)度”的核心價值觀，彰顯都市女性的獨立與自信，目前在TapTap評分為7.4分。

在7月6日—7月16日的“綻放測試”中，《杜拉拉升職記》得到了玩家的踴躍參與，短短10天的時間，所有玩家總時長達到近11萬小時，為產(chǎn)品的進一步打磨累計了充分的玩家數(shù)據(jù)。其次，該游戲基于3D引擎的時尚服裝、捏臉和表情動畫捕捉等玩法也備受玩家青睞，測試過程中，玩家共計購買了104.9萬件服裝及配飾，以及完成了12.9萬張華麗的照片，足見玩家們對于游戲玩法的熱愛，愿意花費時間和精力鉆研和享受游戲內(nèi)容。

在本次游戲測試的試玩中，筆者也驚喜地發(fā)現(xiàn)友誼時光在《杜拉拉升職記》中進行了大量對新技術(shù)的探索和應(yīng)用，例如表情動捕系統(tǒng)、智能語音助手、AR拍照玩法等。

具體來看表情動捕系統(tǒng)的應(yīng)用，《杜拉拉升職記》游戲中的美妝鏡試用和表情大挑戰(zhàn)玩法中，玩家可以看到自己的即時面部表情在游戲的人物形象中得到完全展現(xiàn)，配合華麗的服裝和頭飾，為玩家營造身臨其境之感，仿佛自己就是游戲中真真切切的角色。

此外智能語音助手功能的配置，使得玩家可在游戲中和助手小五進行語音交談，在小五的協(xié)助下完成各項社交活動和任務(wù)，就如同現(xiàn)實生活中人們與類似蘋果手機語音助手Siri的交流一般。

顯然，表情動捕系統(tǒng)、智能語音助手等新技術(shù)的應(yīng)用極大提升了《杜拉拉升職記》游戲的可玩性和沉浸式體驗感，帶給玩家更多對于游戲正式上線后的期待，同時也展示了友誼時光在不斷開拓新技術(shù)、豐富游戲功能的努力，未來友誼時光有能力和意愿為玩家持續(xù)提供更多好玩的精品游戲。

總結(jié)

由于游戲行業(yè)的整體下行已被市場充分預(yù)期，友誼時光的盈警公告，實際有利空落地的性質(zhì)。當(dāng)期階段，投資者更加關(guān)注能夠率先向市場供應(yīng)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容產(chǎn)品，實現(xiàn)業(yè)績復(fù)蘇的游戲企業(yè)。

考慮到《凌云諾》長期的穩(wěn)定表現(xiàn)再次驗證了友誼時光的女性向游戲開發(fā)及運營實力，新游《杜拉拉升職記》測試數(shù)據(jù)良好，并已經(jīng)獲得版號，隨著測試的陸續(xù)完成，預(yù)計游戲?qū)⒃诓贿h的將來正式上線，有望成為友誼時光在女性向賽道細分領(lǐng)域的又一開拓性產(chǎn)品，帶動公司業(yè)績的回升，看好友誼時光與行業(yè)大盤的回升形成共振，迎來價值修復(fù)。