隨著A股上市企業(yè)2022年三季報(bào)的陸續(xù)出爐，上游資源、能源等領(lǐng)域的高景氣延續(xù)格局得以確認(rèn)。與此同時(shí)，高端制造業(yè)中游的一些龍頭企業(yè)依托領(lǐng)先的綜合優(yōu)勢，在日趨復(fù)雜的宏觀形勢下積極推動(dòng)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，逐步實(shí)現(xiàn)業(yè)績修復(fù)，并隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化及上游大宗商品價(jià)格企穩(wěn)，重回良性的增長軌道，比如全球半掛車龍頭企業(yè)中集車輛（301039.SZ/01839.HK）。
(資料圖片)
根據(jù)中集車輛最新披露的2022年三季報(bào)顯示，集團(tuán)于第三季度實(shí)現(xiàn)營收約62.11億元（人民幣，單位下同），同比增加28.03%；扣非后的歸母凈利潤達(dá)3.12億元，同比增長226.10%。
（數(shù)據(jù)來源：中集車輛財(cái)報(bào)；格隆匯整理）
中集車輛于本季實(shí)現(xiàn)量利齊增，特別是利潤迎來顯著釋放。對此，集團(tuán)在財(cái)報(bào)中指出主要原因包括：1）以“燈塔先鋒”、“太字節(jié)”業(yè)務(wù)為核心的國內(nèi)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入和毛利率的環(huán)比修復(fù)；2）以海外市場業(yè)務(wù)表現(xiàn)依舊強(qiáng)勁，特別是北美業(yè)務(wù)；3）大宗原材料價(jià)格企穩(wěn)。
那么，中集車輛憑何重拾增長？反轉(zhuǎn)趨勢能否延續(xù)？
1、海外市場表現(xiàn)依舊亮眼，國內(nèi)重卡需求見底回暖
中集車輛作為全球半掛車、專用車上裝及廂體高端制造的領(lǐng)導(dǎo)者，尤其是在半掛車領(lǐng)域處于絕對領(lǐng)先地位。其中，集團(tuán)旗下的燈塔先鋒業(yè)務(wù)是中國半掛車市場的領(lǐng)導(dǎo)品牌，連續(xù)三年位列全國半掛車市場第一，目前運(yùn)營“通華”、“華駿”、“中集燈塔”以及“掛車幫”等行業(yè)知名品牌。
由于中集車輛所主打的半掛車業(yè)務(wù)市場需求，與重卡產(chǎn)業(yè)鏈景氣高度相關(guān)。盡管2021年下半年以來，受到國五升級(jí)國六需求透支以及局部地區(qū)疫情反復(fù)等多重因素影響，國內(nèi)重卡市場整體陷入低迷，但需要留意的是，今年下半年隨著國內(nèi)一攬子經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長政策措施的落地，工業(yè)生產(chǎn)、貿(mào)易以及民生消費(fèi)需求均有不同程度改善，社會(huì)物流需求回升，而重卡市場自7月起銷量也呈趨勢性回暖跡象。
有機(jī)構(gòu)指出，重卡板塊目前已處于底部區(qū)域，預(yù)計(jì)在高速公路貨車通行收費(fèi)階段性減免、行業(yè)持續(xù)去庫存及去年同期低基數(shù)等因素影響下，Q4銷量有望繼續(xù)改善。
在此背景之下，燈塔先鋒業(yè)務(wù)通過推動(dòng)LTP和LTS落地，積極推進(jìn)“燈塔制造網(wǎng)絡(luò)”戰(zhàn)略布局，充分釋放“燈塔”工廠產(chǎn)能，以此來不斷提升生產(chǎn)效率、產(chǎn)品毛利率和市占率。
也就是說，伴隨國內(nèi)市場需求“觸底”回暖，中集車輛的國內(nèi)半掛車業(yè)務(wù)大概率將繼續(xù)上修，并進(jìn)一步鞏固領(lǐng)先的行業(yè)地位。
國內(nèi)市場修復(fù)的同時(shí)，得益于海外基建等投資需求的平穩(wěn)增長，中集車輛的海外表現(xiàn)依舊強(qiáng)勁。根據(jù)集團(tuán)的三季報(bào)顯示，2022年1-9月，中集車輛于海外市場車輛銷售收入達(dá)93.34億元，同比勁增81.41%，集團(tuán)跨洋經(jīng)營的韌性與優(yōu)勢凸顯。其中，北美業(yè)務(wù)延續(xù)上半年的強(qiáng)勁表現(xiàn)，三大主力產(chǎn)品量價(jià)齊升，營收大幅增長130.21%，毛利率提升4.82個(gè)百分點(diǎn)；另外，2022年1-9月，集團(tuán)歐洲業(yè)務(wù)營收穩(wěn)步增長17.30%。
伴隨基建刺激政策持續(xù)發(fā)力、基建項(xiàng)目陸續(xù)開工，加之國六需求透支的影響逐步弱化，重卡市場短期修復(fù)趨勢有望延續(xù)。中長期而言，國四車逐步進(jìn)入淘汰周期帶來換購需求，出口市場將進(jìn)一步打開重卡行業(yè)成長新空間，而具有全球布局優(yōu)勢的中集車輛的半掛車業(yè)務(wù)也將持續(xù)受惠于此趨勢。
2、新能源戰(zhàn)略布局成效顯著，新能源車型銷量倍增
除出口之外，在“雙碳”戰(zhàn)略目標(biāo)驅(qū)動(dòng)下，以重卡為代表的商用車新能源發(fā)展趨勢顯著。根據(jù)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2021年下半年以來，新能源重卡銷量高增，今年市場熱度不減，2022年1-9月新能源重卡銷量1.45萬輛，同比增逾3倍，并超過去年全年規(guī)模。
與此同時(shí)，新能源專用車市場需求旺盛，中集車輛積極搶抓機(jī)遇，推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，激活專用車上裝及廂體業(yè)務(wù)的成長性，并取得了目力可及的成效。
目前，中集車輛下屬企業(yè)的新能源車型主要包括“太字節(jié)”品牌氫能源冷藏廂式車、凌宇汽車的純電動(dòng)混凝土攪拌車、西安中集的新能源純電動(dòng)渣土車、中集華駿的新能源純電動(dòng)自卸車。
根據(jù)中集車輛的2022年三季報(bào)顯示，2022年1-9月，太字節(jié)業(yè)務(wù)集團(tuán)新能源產(chǎn)品銷量翻番；同期，強(qiáng)冠業(yè)務(wù)集團(tuán)新能源混凝土攪拌車銷量同比翻番，其中，集團(tuán)位于西安及寶雞工廠的新能源城市渣土車交付量同比增速更是高達(dá)3.12倍。
結(jié)語
總體而言，盡管外部市場環(huán)境挑戰(zhàn)重重，但得益于積極把握機(jī)遇，推動(dòng)自身業(yè)務(wù)和產(chǎn)品的持續(xù)轉(zhuǎn)型升級(jí)，中集車輛于本季實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量增長，并令得今年前三季度整體營收下滑進(jìn)一步收窄，同時(shí)毛利率進(jìn)一步恢復(fù)，且盈利能力顯著提升。2022年1-9月，集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營收174.06億元，扣非后歸母凈利潤6.60億元，同比增長19.66%。
中集車輛本季的積極表現(xiàn)，也將利于進(jìn)一步提振市場信心。目前，中集車輛（301039.SZ）的估值已處于上市以來歷史底部區(qū)間，在持續(xù)的業(yè)績驗(yàn)證及繼續(xù)向好的預(yù)期下，投資價(jià)值凸顯。
關(guān)鍵詞： 中集車輛(301039 SZ 01839 HK)Q3重回增長軌道 海外依舊
