今年以來，全球大宗商品價格像坐“過山車”一樣劇烈波動，從年初的一飛沖天到最近持續暴跌，在引起金融市場動蕩的同時，也給實體經濟帶來了極大困擾。部分制造業企業不得不采取即用即訂的策略購入大宗原材料，盡可能降低因原材料價格波動而造成的損失。對此，國泰君安證券江蘇分公司高級專員姜進陳認為，企業可以適當利用期貨市場進行套期保值。上海對外經貿大學國際經濟與貿易系主任王云飛建議，企業可把握大宗商品熊市的機遇，適當提升原材料儲備，不斷提升企業自身的議價權以應對大宗商品價格波動。

“銅博士”攜手原油共入熊市

自6月12日起，國際大宗商品價格出現了持續暴跌，截至7月8日，大宗商品價格指數已經跌至1118點，近三月累計跌幅達7.6%，與今年一季度強勢上揚形成了鮮明對比。其中，作為全球經濟增長風向標的“銅博士”，全球銅價自7月1日至今更是連續暴跌，倫敦金屬交易所(LME)銅期貨盤一度跌至7300美元/噸左右，創下2020年11月以來新低，國內銅主力期貨也已跌至6.1萬元/噸左右。今年以來，一直高位運行的鐵礦石價格也快速下跌，目前已與年初基本持平。同樣，受益于俄烏沖突和全球能源需求復蘇的國際油價也再難堅挺，在6月中旬觸及年內高位以后，原油期貨進入震蕩期，并在上周出現加速下跌態勢，布倫特原油和WTI原油都進入熊市，甚至跌破100美元。

今年以來，全球投資者心情更像坐“過山車”。由于疫情沖擊和俄烏沖突加劇，大宗商品價格指數從年初1100點的低位迅速沖至1226點的新高，并在此后數月保持高位波動。隨著俄烏沖突結果不斷明朗化，加之市場對歐美經濟衰退擔憂加劇，大宗商品價格不斷暴跌。綜合來看，受美聯儲加息影響，短期內大宗商品價格仍將持續下跌。近期，美聯儲有關官員認為7月會議上將會加息50個基點或75個基點，受此影響，市場對經濟衰退擔憂加劇，對避險資產的需求將會提升。而以美元為計價單位的大宗商品因購入成本上升，投資吸引力下降，價格會進一步下跌。

企業可用好套期保值這一利器

大宗商品價格劇烈波動對于企業的影響很大，南通賽博通信有限公司副總經理徐忠在接受本報記者采訪時表示，作為一家主營光電纜材料和光纜安裝的企業，他們對各類大宗商品的需求在6000噸左右，公司利潤受大宗商品價格波動影響明顯。而且賽博通信的大部分項目都是通過招投標進行，中標以后原材料價格的漲跌都由公司自己承擔，年初大宗商品價格暴漲，導致有些項目虧損，但為了公司信譽也要繼續履行。面對今年以來大宗商品價格的劇烈波動，徐忠只能無奈地表示，過去對于原材料都是上百噸起訂，現在只能采取用多少買多少的策略。

同樣，泰州某空調制造企業負責人告訴記者，大宗商品上漲時他們要承受高昂的原材料成本，但在價格暴跌時也感到十分苦惱。究竟是選擇適時出手加大原材料儲備還是繼續觀望，同時面對客戶調價要求，又如何在新合同定價中守住利潤，頻繁的價格波動讓公司面臨更多變數。此外，他們公司還面臨季節性的訂單波動，需在夏季空調消費高峰前儲備更多原材料，而今銅價暴跌，導致公司在一定程度上損失不小。

面對大宗商品價格頻繁波動所引致的原材料和產品價格波動、匯率波動風險，姜進陳建議，實體企業可以積極運用期貨進行套期保值。從實踐經驗來看，期貨市場套期保值功能可以為企業規避價格風險提供有力保障。套保不但能夠有效規避因原材料價格波動導致的價格風險，也可以優化企業經營，在企業庫存管理、指導購銷以及拓展銷售渠道方面有所幫助。特別對于大宗領域上市公司、產業企業來說，利用期貨市場或者衍生品為自身服務已經不是選擇題，而是基礎題，如果不參與進來，就會失去生產經營的一個重要支持工具

相關數據統計顯示，截至6月30日，滬深股市共有857家A股上市公司發布了關于開展套期保值業務的公告，同比增幅超過50%。其中594家僅開展外匯套保，144家僅開展商品套保，119家同時開展外匯套保和商品套保。同時，交易所相關制度也在逐漸完善。今年1月7日，上交所發布了《上海證券交易所上市公司自律監管指引第5號——交易與關聯交易》，對上交所主板上市公司開展衍生品交易作了詳細規定。4月20日，十三屆全國人大常委會第三十四次會議又表決通過《中華人民共和國期貨和衍生品法》，上交所新規定及期貨和衍生品法“雙管齊下”，為期貨市場的高質量發展奠定了堅實的法律基礎，有望進一步拓寬期貨市場為實體經濟服務的深度和廣度。但也有專家提醒，期貨市場應當成為輔助實體經濟的“助力器”，而不是飲鴆止渴的“毒藥”，面對期貨市場高風險、高回報的誘惑，企業家要保持足夠的理智和定性，咬定實體經濟不能放松。

奪取大宗商品定價權已是當務之急

面對未來可能出現的大宗商品波動，中國企業和投資人既要提高危機意識，也要勇于把握機遇，化“危”為“機”。大宗商品價格變動可以引起價值鏈上的利潤再分配，王云飛指出，當大宗商品價格上漲時，主要的原材料出口國將在國際貿易格局中占據有利地位，獲取超額利潤。與此相反，對于依賴進口原材料從事加工貿易的國家，大宗商品價格下降可以提升本國獲利。中國作為原材料和加工貿易大國，可以適時把握大宗商品價格下跌的時機，加大原材料進口數量，尤其是戰略物資的儲備。

利用大宗商品價格下跌的契機存儲原材料，雖然可以為制造業企業節省一定的成本，但是不亞于“虎口奪食”，既危險又難以持續。應對大宗商品價格波動的關鍵還在于對定價權的爭奪。我國一直都是大宗商品最大的進口國之一，是全球第一大銅料進口國、第一大鐵礦石進口國和第二大原油進口國，但是一直未能掌握這些大宗商品定價權，只能被動接受大宗商品價格的波動，甚至被國際壟斷資本收取高溢價。對此，王云飛建議，中國企業可以團結起來，利用國內龐大的市場需求，積極提升國際議價能力，只有掌握大宗商品國際定價權才能最大限度緩沖價格波動帶來的不利影響。值得欣喜的是，上海浦東新區7月7日成立了“世博地區大宗商品國際貿易生態集成區”，發布了《關于支持世博地區大宗商品國際貿易生態集成區建設若干措施》，為大宗商品在浦東世博地區的進一步聚集提供了政策支撐。相信在多方共同努力下，中國企業會逐漸掌握對于大宗商品的定價權，降低大宗商品價格波動對制造業企業的影響。

(記者 尹穎)

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