多基金凈值受傳媒股下跌拖累 影視子板塊結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)隱現(xiàn)
今年一季度加倉傳媒股的公募基金，在本周一傳媒板塊的集體大跌中“躺槍”。據(jù)統(tǒng)計(jì)，由于華誼兄弟、唐德影視、光線傳媒等個(gè)股當(dāng)日大跌，多只文化傳媒主題基金的凈值遭遇重挫。其中，傳媒B級(jí)、傳媒業(yè)B和傳媒B的跌幅分別為3.82%、3.23%、2.71%。
在多位基金經(jīng)理看來，雖然短期市場(chǎng)擔(dān)憂情緒仍在蔓延，但傳媒板塊在經(jīng)歷了兩年多的擠泡沫和殺估值后，行業(yè)整體估值已經(jīng)回歸基本合理的水平。未來隨著供給出清，市場(chǎng)份額和資源將不斷集中，龍頭公司的業(yè)績(jī)可能進(jìn)入一個(gè)穩(wěn)定增長(zhǎng)的通道，投資機(jī)會(huì)可重點(diǎn)關(guān)注。
公募基金集體加倉傳媒股
自2015年6月觸及4741.64點(diǎn)的歷史高點(diǎn)之后，中證傳媒指數(shù)便開啟了漫漫下跌之路。截至今年6月5日，該指數(shù)收?qǐng)?bào)于1564.47點(diǎn)，兩年多時(shí)間跌逾60%。本周一，受相關(guān)事件影響，傳媒股再次大跌，華誼兄弟和唐德影視雙雙跌停，光線傳媒、慈文傳媒大跌逾5%。受此拖累，多只重倉相關(guān)個(gè)股的基金凈值遭遇重挫。
“2016年以來，傳媒行業(yè)受流量紅利到頂、并購政策收緊等因素影響，持續(xù)下跌了兩年半，板塊估值已經(jīng)接近歷史最低點(diǎn)。目前，傳媒板塊的業(yè)績(jī)?nèi)匀惶幱谙禄ǖ?，主要原因是流量紅利邊際減弱及存在大量商譽(yù)減值。”永贏基金權(quán)益投資部表示。
盡管行業(yè)整體仍延續(xù)弱勢(shì)，但自去年四季度以來，公募基金對(duì)傳媒股的投資熱情重新燃起。中泰證券的一份研報(bào)顯示，2018年一季度，公募基金對(duì)傳媒板塊配置的比例為4.65%，超出標(biāo)準(zhǔn)配置比例1.34個(gè)百分點(diǎn)，維持了2017年四季度以來的上升態(tài)勢(shì)。具體來看，持倉市值排名前三的標(biāo)的分別為分眾傳媒、東方財(cái)富和慈文傳媒。
天相投顧統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，去年四季度末，華誼兄弟僅出現(xiàn)在兩只基金的十大重倉股中，但到了今年一季度末，重倉該股的基金數(shù)量已上升至14只。此外，重倉持有光線傳媒的基金數(shù)量，也從去年底的17只，大幅上升至今年一季度末的41只。
除了內(nèi)地公募基金，傳媒股還獲得了海外機(jī)構(gòu)投資者的看好。資料顯示，領(lǐng)航投資澳洲有限公司在今年一季度新晉成為中原傳媒的十大流通股東;摩根士丹利今年一季度大舉買入374萬股中國電影，成為其十大流通股東之一;中南傳媒也在一季度同時(shí)獲得了興元資產(chǎn)管理有限公司和摩根士丹利兩家外資的提前布局。
行業(yè)整體估值已回歸合理水平
與傳媒股的連續(xù)下跌相反，中國電影票房卻頻創(chuàng)新高。據(jù)國家電影局消息，今年第一季度，中國電影票房達(dá)202.18億元，超越北美成為全球第一大電影市場(chǎng)。業(yè)內(nèi)人士分析稱，傳媒板塊在經(jīng)歷了兩年多的大幅下跌后，行業(yè)整體估值已經(jīng)回歸合理的水平，未來或?qū)⒂瓉斫Y(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)，其中電影子板塊值得重點(diǎn)關(guān)注。
站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，傳媒板塊的整體性機(jī)會(huì)仍需耐心等待，但結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)并不缺乏。“傳媒行業(yè)內(nèi)部分化嚴(yán)重，各細(xì)分行業(yè)龍頭公司的業(yè)績(jī)普遍好于行業(yè)整體。經(jīng)過兩年多的擠泡沫和殺估值后，行業(yè)供給開始出清，市場(chǎng)份額和資源不斷集中，龍頭公司的業(yè)績(jī)可能會(huì)進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)的通道。”永贏基金權(quán)益投資部稱。
在永贏基金權(quán)益投資部看來，未來在文化供給質(zhì)量提升、年輕消費(fèi)群體崛起的背景下，文化傳媒需求仍然會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)，這種彈性在經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段會(huì)更加明顯。下半年，隨著優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)公司通過CDR回歸A股，傳媒板塊的機(jī)會(huì)將越來越多。
財(cái)通證券也表示，目前部分傳媒龍頭的估值為20倍左右，在宏觀環(huán)境不確定的背景下具備一定防守價(jià)值，尤其是經(jīng)過快速下跌后，前景反而相對(duì)樂觀。根據(jù)此前的梳理和調(diào)研，傳媒板塊中的影視板塊業(yè)績(jī)普遍較為亮麗，可重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)的電影產(chǎn)業(yè)鏈。
不過，也有業(yè)內(nèi)人士提醒，要想獲得確定性投資回報(bào)，還需要耐心等待有關(guān)風(fēng)波逐漸消散。在確定性結(jié)果落實(shí)后，才可能迎來影視股的中長(zhǎng)期投資時(shí)點(diǎn)。
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