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開源證券股份有限公司陳寶健,劉逍遙近期對(duì)國(guó)聯(lián)股份進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司信息更新報(bào)告：業(yè)績(jī)超預(yù)期，擬境外發(fā)行GDR提升實(shí)力》，本報(bào)告對(duì)國(guó)聯(lián)股份給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為104.32元。
國(guó)聯(lián)股份(603613) 看好公司長(zhǎng)期發(fā)展，維持“買入”評(píng)級(jí) 隨著滲透率提升+品類拓展，公司成長(zhǎng)邏輯持續(xù)驗(yàn)證。我們維持公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為9.76、15.40、23.46億元，EPS為1.96、3.09、4.71元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2022-2024年P(guān)E為53.3、33.8、22.2倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。 凈利潤(rùn)超預(yù)告上限，合同負(fù)債表現(xiàn)亮眼 （1）2022年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入278.95億元，同比增長(zhǎng)98.76%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.27億元，同比增長(zhǎng)97.70%，超出預(yù)告上限。其中Q2單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入157.57億元，同比增長(zhǎng)98.0%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.72億元，同比增長(zhǎng)97.05%，延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。（2）公司幾大老多多平臺(tái)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，其中，涂多多實(shí)現(xiàn)收入157.42億元，同比增長(zhǎng)約78.7%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.80億元，同比增長(zhǎng)約90.5%。衛(wèi)多多實(shí)現(xiàn)收入58.39億元，同比增長(zhǎng)約168.2%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.11億元，同比增長(zhǎng)約164.3%。玻多多實(shí)現(xiàn)收入21.83億元，同比增長(zhǎng)約82.4%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.51億元，同比增長(zhǎng)約66.5%。（3）上半年公司銷售毛利率為3.02%，同比下滑0.32個(gè)百分點(diǎn)。公司銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用分別同比增長(zhǎng)了31.56%和32.27%。由于公司加大國(guó)聯(lián)云等領(lǐng)域的研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用大幅增長(zhǎng)126.22%。（4）上半年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流為7.39億元，同比增長(zhǎng)38.54%。合同負(fù)債為16.34億元，同比大幅增長(zhǎng)103.33%，表現(xiàn)亮眼。 籌劃境外發(fā)行GDR，有利于進(jìn)一步提升公司實(shí)力 公司籌劃境外發(fā)行全球存托憑證GDR，并申請(qǐng)?jiān)谌鹗孔C券交易所掛牌上市，GDR以新增發(fā)的公司人民幣普通股（A股）作為基礎(chǔ)證券。本次發(fā)行GDR所代表的新增基礎(chǔ)證券A股股票不超過4000萬股（包括因任何超額配股權(quán)獲行使而發(fā)行的證券），不超過本次發(fā)行前公司普通股總股本的8.03%。GDR的發(fā)行具有發(fā)行成本低，周期短、折價(jià)率低等優(yōu)勢(shì)，能夠提升融資效率。募集資金也為公司擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展戰(zhàn)略提供良好基礎(chǔ)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；新品類拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化風(fēng)險(xiǎn)。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，東方證券徐寶龍研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)97.62%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利10.5億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為34.2。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有21家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)18家，增持評(píng)級(jí)3家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為118.06。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，國(guó)聯(lián)股份（603613）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力一般，營(yíng)收成長(zhǎng)性優(yōu)秀。財(cái)務(wù)健康。該股好公司指標(biāo)4星，好價(jià)格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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