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信達證券股份有限公司張鵬,武浩近期對寧德時代進行研究并發布了研究報告《Q2業績大幅改善，全球化布局彰顯王者之氣》，本報告對寧德時代給出買入評級，當前股價為524.0元。

寧德時代(300750)　　公司發布2022 年半年報：實現營業收入 1129.71 億元，同比增長156.32%，歸母凈利潤 81.68 億元，同比增長 82.17%，扣非歸母凈利潤 70.51 億元，同比增長 79.95%。　　Q2 盈利強勢改善。 公司 Q2 歸母凈利潤 66.75 億元，環比增加 347.09%，扣非歸母凈利潤 60.74 億元，環比增加 521.70%； Q2 毛利率 21.85%，相較 Q1 提高了 7.37 個百分點， Q2 季度盈利環比明顯改善， 我們認為Q2 盈利改善表明之前提價落地，價格傳導通暢，隨著下半年鋰電材料價格回落至合理區間，公司有望實現盈利進一步增長。　　鋰電池材料營收大幅增長，盈利能力相對穩健。 2022H1 整體毛利率為18.68%，其中動力電池系統營收同比增長 159.9%， 毛利率為 15.04%，同比降低 7.96 個百分點；鋰電池材料營收同比增長 174.2%， 毛利率為20.65%，同比降低 0.5 個百分點；儲能系統營收同比增長 171.4%， 毛利率為 6.43%，同比降低 30.17 個百分點。 我們認為鋰電材料毛利率下滑程度較低，在一定程度上能夠對沖電池系統盈利下滑，儲能系統下游提價較為困難，毛利率下滑較大。　　全球化布局，龍頭地位穩固。 公司 22H1 電池系統產能 154.25GWh，在建產能 100.46GWh，產量 125.32GWh，產能利用率 81.25%， 公司裝機量占國內動力電池裝機量為 50%，龍頭地位穩固。 擴產動作頻繁，7 月公司擬建設濟寧新能源電池產業基地項目； 8 月公司新增匈牙利產能規劃， 總規劃 100GWh，預計將于今年年內開工建設，有望于 2024年部分放量。 我們認為公司持續加大產能投入， 歐洲市場布局再進一步，未來或將持續鞏固公司在鋰電池行業的龍頭地位。　　盈利預測與投資評級： 我們預計公司 2022-2024 年營收分別是 3006、4199、 5453 億元，同比增長 131%、 40%、 30%；歸母凈利潤分別是257、 453、 563 億元，同比增長 61%、 76%和 25%，截止 8 月 23 日的市值對應 22-23 年 PE 為 53、 30 倍，維持“買入”評級。　　風險因素： 行業需求不及預期風險；原材料價格波動風險；新技術開發的風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中信證券汪浩研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達86.53%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利236.67億，根據現價換算的預測PE為51.63。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有27家機構給出評級，買入評級25家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為656.55。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，寧德時代（300750）行業內競爭力的護城河優秀，盈利能力一般，營收成長性較差。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標1.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

關鍵詞： 信達證券