近日，港股互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療板塊集中爆發(fā)，目前已走出六連陽(yáng)的小高潮，特別是12月2日和12月5日，連續(xù)兩個(gè)交易日單日漲幅都在10%以上。其中，京東健康月內(nèi)漲幅約21%，阿里健康月內(nèi)漲幅約33%，平安好醫(yī)生月內(nèi)漲幅更是逼近五成。

(資料圖片)

圖：港股互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療板塊

（圖源：富途）

此刻，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療板塊情緒大幅升溫，主要催化劑可能有如下幾個(gè)：

一是在消息面上，多地疫情防控開始“減碼”，例如京滬、重慶、深圳、杭州等全國(guó)多個(gè)大城市。同時(shí)，多地藥監(jiān)局發(fā)布消息將調(diào)整“四類藥品”（退熱、止咳、抗感染、治療咽干咽痛）購(gòu)買措施，市民通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)或本市藥店，將不再需要實(shí)名登記信息。隨著全國(guó)多地相繼宣布優(yōu)化疫情防控，購(gòu)藥需求猛增。

二是在行業(yè)政策面上，藥品網(wǎng)售新規(guī)12月1日起施行。分析人士認(rèn)為，頭部線下藥房具有處方藥網(wǎng)售優(yōu)勢(shì)，未來(lái)或是核心競(jìng)爭(zhēng)群體。

多家機(jī)構(gòu)看好板塊發(fā)展機(jī)遇，監(jiān)管加碼，行業(yè)馬太效應(yīng)或加劇

對(duì)此，多家機(jī)構(gòu)發(fā)表報(bào)告，表示看好板塊發(fā)展機(jī)遇。

其中，中信證券在報(bào)告中指出，多地優(yōu)化完善疫情防控措施，預(yù)計(jì)居民在線購(gòu)藥、問(wèn)診需求有望提升，看好產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)-醫(yī)療健康板塊發(fā)展機(jī)遇。同時(shí),該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在國(guó)家監(jiān)管政策的指導(dǎo)下，行業(yè)發(fā)展將更加穩(wěn)健、扎實(shí)。頭部公司近年來(lái)持續(xù)進(jìn)行上游供應(yīng)鏈綁定，與藥企達(dá)成深度合作，投入用戶運(yùn)營(yíng)，在品牌心智方面表現(xiàn)突出，同時(shí)在倉(cāng)配履約方面不斷提升效率，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收快速增長(zhǎng)，未來(lái)也有望迎來(lái)利潤(rùn)改善。

與此同時(shí)，開源證券認(rèn)為，隨著防疫措施持續(xù)精準(zhǔn)化，醫(yī)院就診受防控影響陸續(xù)降低，但隨著不同臨床嚴(yán)重程度的感染者就診需求增加，預(yù)計(jì)醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)將迎來(lái)“就診高峰”，彈性大。

從長(zhǎng)期來(lái)看，目前受防疫措施優(yōu)化及年底流感高峰期影響，在線購(gòu)藥需求爆發(fā)、在線問(wèn)診大概率也即將迎來(lái)需求高峰，這勢(shì)必將進(jìn)一步促進(jìn)居民在線就醫(yī)習(xí)慣的培養(yǎng)，并帶動(dòng)醫(yī)藥電商、互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)等醫(yī)療健康服務(wù)需求迎來(lái)快速增長(zhǎng)。

除疫情持續(xù)的催化之外，國(guó)家及地方政府層面也都在大力推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)發(fā)展，特別是今年初以來(lái)，相關(guān)政策文件陸續(xù)出臺(tái)。同時(shí)，為了促進(jìn)行業(yè)規(guī)范有序發(fā)展，政策也在持續(xù)加強(qiáng)約束。

（信源：公開網(wǎng)絡(luò)）

隨著監(jiān)管規(guī)則逐漸明確，馬太效應(yīng)凸顯，頭部平臺(tái)在品牌、業(yè)務(wù)模式和經(jīng)營(yíng)效率等多方面都更具優(yōu)勢(shì)，面臨的發(fā)展機(jī)會(huì)也將更加明確。

眾安在線：打造“醫(yī)、藥、險(xiǎn)”閉環(huán)生態(tài)之保險(xiǎn)科技樣本

目前，從主流場(chǎng)景來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)藥電商是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)領(lǐng)域，例如京東健康、阿里健康、叮當(dāng)健康，業(yè)務(wù)以醫(yī)藥電商為主，其中阿里健康和京東健康還涉及B端醫(yī)療信息化服務(wù)。

當(dāng)然，除了這些電商巨頭直接從藥品零售渠道切入的思路之外，國(guó)內(nèi)也不乏從保險(xiǎn)入局的領(lǐng)先樣本，典型的例如國(guó)內(nèi)最大的互聯(lián)網(wǎng)險(xiǎn)企——眾安在線（06060.HK）。

據(jù)悉，眾安自2016年起正式布局大健康生態(tài)，2019年拿到互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院牌照，并正式上線互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院，致力于將傳統(tǒng)醫(yī)療服務(wù)互聯(lián)網(wǎng)化。2020年正式推出“眾安醫(yī)管家”服務(wù)，現(xiàn)已形成“1+5”模式，即“1個(gè)醫(yī)管家團(tuán)隊(duì)+5大健康服務(wù)場(chǎng)景”。同年7月，隨著尊享系列迭代納入門診醫(yī)療服務(wù)，健康險(xiǎn)開始為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院導(dǎo)流。截至2022年6月末，眾安互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院累計(jì)注冊(cè)用戶超370萬(wàn)，同比增加超4倍，服務(wù)用戶超21萬(wàn)人；重疾綠色通道服務(wù)覆蓋全國(guó)31個(gè)省份900多家醫(yī)院，住院墊付服務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋83個(gè)住院城市，服務(wù)推出以來(lái)墊付醫(yī)療費(fèi)超3.9億元。

眾安互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院提供的包括圖文問(wèn)診、體檢服務(wù)、健康月卡、“科學(xué)防疫專區(qū)”等服務(wù)，預(yù)估全年有效服務(wù)量可達(dá)66.3萬(wàn)次，新增線上線下醫(yī)療服務(wù)10余項(xiàng)，并拓展了專病及特殊類藥品供應(yīng)。近日，作為眾安的王牌百萬(wàn)醫(yī)療產(chǎn)品“尊享e生2023版”升級(jí)，值得關(guān)注的是，眾安互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院也為其提供了有效的增值服務(wù)模式，除了提供線下管家式醫(yī)療服務(wù)搭配線上7*24小時(shí)專屬醫(yī)生外，眾安互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院推出的“藥惠購(gòu)”也是一大特色服務(wù)，包括超過(guò)400種家庭常備用藥，均是正常售價(jià)的3折，主打上無(wú)門檻、無(wú)上限、不限次數(shù)，保險(xiǎn)可直賠。眾安還將結(jié)合以“藥惠購(gòu)”為主體特色服務(wù)在直營(yíng)渠道上線特色保障服務(wù)，為客戶提供實(shí)在的藥品保障及購(gòu)藥便利。

健康險(xiǎn)作為醫(yī)療服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈的支付端，也是眾安健康生態(tài)的核心。過(guò)去六年，眾安的健康險(xiǎn)規(guī)模實(shí)現(xiàn)持續(xù)高增長(zhǎng)，目前已與數(shù)字生活成為眾安最核心的兩大板塊。

2014-2022H1眾安保險(xiǎn)總保費(fèi)及結(jié)構(gòu)變化（單位：百萬(wàn)元）

（圖源：中信證券研報(bào)）

眾安以保險(xiǎn)保障為核心，并通過(guò)布局健康險(xiǎn)、眾安互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院等領(lǐng)域，融合疾病預(yù)防、健康管理、醫(yī)療問(wèn)診及醫(yī)療信息的一站式解決方案，現(xiàn)已逐步構(gòu)建起一個(gè)“醫(yī)、藥、險(xiǎn)”閉環(huán)生態(tài)。

（圖源：華安證券研報(bào)）

尾聲

由于地域醫(yī)療資源分布不均、人口老齡化、慢性病患病率上升、人均醫(yī)療保健支出相對(duì)較低等因素，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療新業(yè)態(tài)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)潛力自然毋庸置疑。而持續(xù)近三年的疫情更是為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的發(fā)展創(chuàng)造了一個(gè)顯著提速的窗口期。

而回顧近三年二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療板塊表現(xiàn)可謂是跌宕起伏，多家龍頭從“高光”跌入“低谷”。在筆者看來(lái)，市場(chǎng)的轉(zhuǎn)變可能會(huì)帶來(lái)兩方面的啟示：

一方面，在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療乃至相關(guān)的大健康業(yè)態(tài)長(zhǎng)期空間和確定性兼具的背景下，板塊大幅回調(diào)就是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)出清的過(guò)程，擠掉泡沫之后，將更具長(zhǎng)期投資性價(jià)比；

另一方面，折射出行業(yè)發(fā)展尚初早期，且監(jiān)管升級(jí)將加劇行業(yè)洗牌。嚴(yán)監(jiān)管背景下，行業(yè)發(fā)展正變成一場(chǎng)耐力競(jìng)賽。當(dāng)然，像眾安在線這類以自身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)核心優(yōu)勢(shì)為錨，逐步構(gòu)建起“醫(yī)、藥、險(xiǎn)”業(yè)務(wù)閉環(huán)生態(tài)的企業(yè)將更具確定性，從而可以獲得更具確定的Alpha收益。

關(guān)鍵詞： 互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療板塊爆發(fā)背后 眾安在線(06060.HK)等互聯(lián)網(wǎng)險(xiǎn)企