近日，北京康美特科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“康美特”）披露了首次公開(kāi)發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市招股說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿），保薦人為廣發(fā)證券。

康美特是一家專業(yè)從事電子封裝材料及高性能改性塑料等高分子新材料產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的國(guó)家級(jí)專精特新重點(diǎn)“小巨人”企業(yè)。

根據(jù)北京第三代半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新聯(lián)盟2022年出具的《科學(xué)技術(shù)成果評(píng)價(jià)報(bào)告》，發(fā)行人光學(xué)級(jí)有機(jī)硅封裝材料制備技術(shù)及其在LED領(lǐng)域的應(yīng)用率先打破了我國(guó)LED有機(jī)硅封裝膠產(chǎn)品的進(jìn)口壟斷局面，率先實(shí)現(xiàn)了Mini LED新型顯示封裝材料產(chǎn)業(yè)化，產(chǎn)品技術(shù)整體達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，有力推動(dòng)了我國(guó)LED產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

【資料圖】

根據(jù)中國(guó)輕工業(yè)聯(lián)合會(huì)2018年出具的《科學(xué)技術(shù)成果鑒定證書(shū)》，公司高熱阻改性聚苯乙烯的連續(xù)擠出法生產(chǎn)工藝達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，與江蘇越升聯(lián)合研發(fā)的連續(xù)化生產(chǎn)設(shè)備屬國(guó)內(nèi)首創(chuàng)。

根據(jù)中國(guó)輕工業(yè)聯(lián)合會(huì)2022年出具的《科學(xué)技術(shù)成果鑒定證書(shū)》，發(fā)行人超輕抗沖防護(hù)材料及其連續(xù)擠出法生產(chǎn)技術(shù)整體達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，成功實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。目前，公司已成為國(guó)內(nèi)率先實(shí)現(xiàn)超輕抗沖防護(hù)材料穩(wěn)定生產(chǎn)的廠商，產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)向信諾、美聯(lián)、韜略等國(guó)內(nèi)知名安全頭盔生產(chǎn)廠商的大規(guī)模供貨。

截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，康美特技術(shù)持有公司27.49%的股份，為公司控股股東，其實(shí)際控制人為葛世立，葛世立直接持有發(fā)行人11.10%的股份，通過(guò)康美特技術(shù)控制發(fā)行人27.49%的股份，合計(jì)控制發(fā)行人38.59%的股份。此外，葛世立通過(guò)北京斯坦利間接持有發(fā)行人0.38%股份。

股權(quán)結(jié)構(gòu)圖，圖片來(lái)源：招股書(shū)

本次IPO擬募資3.7億元，主要用于半導(dǎo)體封裝材料產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、貝倫研發(fā)實(shí)驗(yàn)室項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

募資使用情況，圖片來(lái)源：招股書(shū)

主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率存波動(dòng)

報(bào)告期內(nèi)，康美特實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為2.84億元、4.51億元、3.43億元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為1623.03萬(wàn)元、3102.28萬(wàn)元、4049.66萬(wàn)元。

基本面情況，圖片來(lái)源：招股書(shū)

具體來(lái)看，康美特的主要產(chǎn)品包括電子封裝材料和高性能改性塑料。2020年至2021 年隨著高性能建筑節(jié)能材料市場(chǎng)與頭部安全防護(hù)市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)，公司高性能改性塑料產(chǎn)品銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為52.64%與52.04%；2022年起，因房地產(chǎn)行業(yè)需求下降，公司對(duì)產(chǎn)線進(jìn)行調(diào)整，減少建筑節(jié)能領(lǐng)域高性能改性塑料產(chǎn)能、增加烯烴增韌防護(hù)材料產(chǎn)能，使得高性能改性塑料產(chǎn)品收入下降，2022年度電子封裝材料銷售占比約為60%。

主營(yíng)業(yè)務(wù)收入按產(chǎn)品類別分析，圖片來(lái)源：招股書(shū)

報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為25.52%、23.43%、31.47%，存在一定的波動(dòng)， 主要是受上游市場(chǎng)原料價(jià)格、下游市場(chǎng)產(chǎn)品需求和公司收入產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的綜合影響。

事實(shí)上，康美特的電子封裝材料產(chǎn)品主要原材料包含各類硅烷，環(huán)氧樹(shù)脂等基體樹(shù)脂， 二氧化硅、銀粉等粉體類材料，催化劑、抑制劑等助劑；高性能改性塑料產(chǎn)品主要原材料包含通用級(jí)聚苯乙烯（GPPS）、高抗沖聚苯乙烯（HIPS）及發(fā)泡劑、阻燃劑、石墨、聚乙烯等改性助劑。

報(bào)告期內(nèi)，公司直接材料成本占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的比例均超八成，占比相對(duì)較高，原材料價(jià)格波動(dòng)將直接影響公司產(chǎn)品的生產(chǎn)成本，可能導(dǎo)致毛利率下滑。公司采購(gòu)的原材料多為精細(xì)化工產(chǎn)品及石油化工產(chǎn)品，報(bào)告期內(nèi)，受到疫情蔓延、全球流動(dòng)性、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供需關(guān)系等多重因素影響，市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)波動(dòng)。

固定資產(chǎn)規(guī)模較大

近年來(lái)，半導(dǎo)體通用照明產(chǎn)品逐步向高光效、高品質(zhì)、低碳化方向發(fā)展，車用照明、智慧照明、植物照明、健康照明等多種半導(dǎo)體專用照明快速興起，新型顯示技術(shù)則向超薄化、大屏化、超清顯示方向持續(xù)演進(jìn)。

在此背景下，LED封裝技術(shù)呈現(xiàn)高光效、微間距、超薄化的技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)，新型封裝技術(shù)路線持續(xù)豐富，對(duì)上游電子封裝材料提出了更高的性能要求。報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用分別為1870.77萬(wàn)元、2649.96萬(wàn)元、2589.15萬(wàn)元，還有進(jìn)一步提升的空間。

研發(fā)費(fèi)用率與同行業(yè)可比公司比較情況，圖片來(lái)源：招股書(shū)

報(bào)告期各期末，康美特的應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為7915.78萬(wàn)元、1億元、1.01億元，占資產(chǎn)總額比例分別為25.07%、20.53%、18.42%；公司應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收款項(xiàng)融資合計(jì)賬面價(jià)值分別為3113.16萬(wàn)元、4821.48萬(wàn)元、5101.36萬(wàn)元，占資產(chǎn)總額比例分別為9.86%、9.86%、9.33%。未來(lái)隨著公司營(yíng)業(yè)收入的快速增長(zhǎng)，應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收款項(xiàng)融資余額將持續(xù)增加。

值得注意的是，公司報(bào)告期內(nèi)完成了滄州高分子材料產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目等大型工程的建設(shè)，公司業(yè)務(wù)的逐步發(fā)展會(huì)使公司固定資產(chǎn)規(guī)模攀升。報(bào)告期內(nèi)，公司固定資產(chǎn)賬面價(jià)值分別為7683.16萬(wàn)元、8228.84萬(wàn)元、2.33億元，占總資產(chǎn)的比例分別為24.33%、16.83%、42.59%，規(guī)模及占比均較高。

結(jié)語(yǔ)

整體來(lái)說(shuō)，康美特需要繼續(xù)聚焦電子封裝材料及高性能改性塑料主營(yíng)業(yè)務(wù)，并持續(xù)拓展應(yīng)用領(lǐng)域，進(jìn)一步降低對(duì)單一客戶群、單一行業(yè)的依賴程度，降低下游行業(yè)周期波動(dòng)對(duì)公司的影響；同時(shí)，公司需要合理投入研發(fā)力量，強(qiáng)化創(chuàng)新能力，提高公司在電子封裝材料及高性能改性塑料行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。