受宏觀大環(huán)境影響，海運(yùn)價(jià)格在經(jīng)歷了去年的高點(diǎn)后，現(xiàn)有所下跌，對(duì)航運(yùn)企業(yè)的業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大影響。

剛披露了一份亮眼年報(bào)的“海王”中遠(yuǎn)海控昨日披露了一季報(bào)預(yù)告，公司歸母凈利潤(rùn)大幅下滑。同時(shí)，中遠(yuǎn)海控還召開(kāi)了業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)，展望今年運(yùn)價(jià)，公司認(rèn)為挑戰(zhàn)仍存在。

受此影響，中遠(yuǎn)海控A股跌1.56%，港股微漲0.12%。

【資料圖】

一季度歸母凈利潤(rùn)同比下滑74%

4月10日晚間，中遠(yuǎn)海控發(fā)布一季度業(yè)績(jī)預(yù)告。一季度，中遠(yuǎn)海控預(yù)計(jì)，歸母凈利潤(rùn)約為69.33億元，同比減少約74.91%；息稅前利潤(rùn)（EBIT）約為105.25億元，同比減少約 74.03%；凈利潤(rùn)約為83.77億元，同比減少約 74.29%。

對(duì)于業(yè)績(jī)大幅下滑的原因，中遠(yuǎn)海控表示，今年一季度，由于集裝箱航運(yùn)業(yè)供需發(fā)生變化， 中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)綜合指數(shù)（CCFI）均值同比下降 68.45%，公司集裝箱航運(yùn)業(yè)務(wù)收入下降，而去年同期業(yè)績(jī)基數(shù)較高。

此前一周，中遠(yuǎn)海控剛發(fā)布了一份亮眼的年報(bào)預(yù)告，業(yè)績(jī)?cè)賱?chuàng)歷史新高。2022年，中遠(yuǎn)海控實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3910.58億元，同比增長(zhǎng)17.19%；歸母凈利潤(rùn)1095.95億元，同比增長(zhǎng)22.66%；基本每股收益為6.83元。

高收入下，中遠(yuǎn)海控也在積極壓降帶息負(fù)債規(guī)模，持續(xù)優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，資產(chǎn)負(fù)債率降至 50.46%，較期初下降 6.22個(gè)百分點(diǎn)。

同時(shí)，中遠(yuǎn)海控也大手筆分紅，擬向全體股東每股派發(fā)末期現(xiàn)金紅利1.39元（含稅）。按截至2022年12月 31日公司總股本計(jì)算，2022年末期應(yīng)派發(fā)現(xiàn)金紅利223.72億元，加上2022年中期已向全體股東派發(fā)的現(xiàn)金紅利 323.50億元，2022年度共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣547.22億元，約為2022年度歸母凈利潤(rùn)的50%。

值得注意的是，4月初，多家券商相繼調(diào)低中遠(yuǎn)海控的業(yè)績(jī)預(yù)期。國(guó)信證券研報(bào)表示，由于運(yùn)價(jià)回落速度超出此前預(yù)期，下調(diào)2023-2024盈利預(yù)測(cè)至222.9/215.2億元（原預(yù)測(cè)669.6/498.5億元），并引入2025年盈利預(yù)測(cè)246.4億元，23-25年利潤(rùn)同比增速-80%/-4%/+14.5%。考慮到目前公司資產(chǎn)負(fù)債表優(yōu)異帶來(lái)盈利能力明顯提升，且積極分紅回報(bào)股東，長(zhǎng)期價(jià)值有望得以修復(fù)。

華創(chuàng)證券研報(bào)表示，考慮海外需求承壓，下調(diào)2023年預(yù)測(cè)至283.1億（原預(yù)測(cè)506億），維持2024年預(yù)測(cè)200億，新增2025年預(yù)測(cè)210.4億，對(duì)應(yīng)EPS為1.76/1.24/1.31元，對(duì)應(yīng)PE為6/9/8倍。

不過(guò)，華創(chuàng)證券業(yè)表示，市場(chǎng)過(guò)于關(guān)注行業(yè)下行的悲觀預(yù)期而低估公司內(nèi)在價(jià)值，公司作為全球領(lǐng)先的央企集運(yùn)龍頭，低估值、高股息，理應(yīng)較傳統(tǒng)強(qiáng)周期企業(yè)的底部悲觀估值體系有所改觀，長(zhǎng)期看好公司盈利中樞驗(yàn)證與“船到鏈”端到端轉(zhuǎn)型后的央企周期價(jià)值躍升。

未來(lái)挑戰(zhàn)仍存在

去年，海運(yùn)市場(chǎng)供需偏緊，運(yùn)價(jià)屢創(chuàng)新高。但今年以來(lái)，全球央行加息影響逐步顯現(xiàn)，再疊加局部地區(qū)沖突，集裝箱運(yùn)價(jià)開(kāi)始進(jìn)入下行區(qū)間。

據(jù)上海航運(yùn)交易所數(shù)據(jù)，3月上海出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)SCFI均值為915.9，環(huán)比下滑6.6%，跌幅較2月小幅擴(kuò)大；相較去年同期下降80%。一季度SCFI綜指均值錄得968.77，環(huán)比上一個(gè)季度下跌29.5%，同比同樣降幅高達(dá)80%。

展望未來(lái)運(yùn)價(jià)，中遠(yuǎn)海控在10日的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上稱(chēng)，近期，集運(yùn)市場(chǎng)部分主干航線運(yùn)價(jià)有所企穩(wěn)，顯示出集運(yùn)市場(chǎng)供需情況的邊際好轉(zhuǎn)，但挑戰(zhàn)及不確定性仍然存在，后續(xù)公司將繼續(xù)密切關(guān)注客戶(hù)需求恢復(fù)情況，做好運(yùn)力保障，積極把握市場(chǎng)機(jī)遇。

今年，外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻。地緣局勢(shì)緊張、高通脹以及歐美國(guó)家采取的緊縮貨幣政策，將繼續(xù)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展和商品貿(mào)易帶來(lái)挑戰(zhàn)。集裝箱航運(yùn)業(yè)既面臨需求增速放緩、貿(mào)易格局演變、脫碳進(jìn)程提速等長(zhǎng)期課題，也面臨行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、運(yùn)力供給增加的現(xiàn)實(shí)考驗(yàn)。

海通期貨也認(rèn)為，集運(yùn)價(jià)格今年上半年更多是震蕩偏弱的態(tài)勢(shì)。在整體貨量偏弱同時(shí)船公司激進(jìn)的運(yùn)力管理措施的雙重作用下，運(yùn)價(jià)可能會(huì)頻繁出現(xiàn)讓市場(chǎng)欣喜的積極增長(zhǎng)，但整體而言，回調(diào)趨勢(shì)仍較難打破，需求偏弱的掣肘，疊加持續(xù)交付的新船運(yùn)力，短期的運(yùn)力控制措施難掩中長(zhǎng)期的運(yùn)力供給過(guò)剩。

除了運(yùn)價(jià)之外，行業(yè)還存在其他內(nèi)在波動(dòng)，包括2M解體后船公司的潛在合作方式，集裝箱船燃料選擇，物流供應(yīng)鏈數(shù)字化轉(zhuǎn)型等。

今年1月底，兩大集裝箱航運(yùn)巨頭馬士基和地中海航運(yùn)宣布，將于2025年1月起終止全球最大航運(yùn)聯(lián)盟——2M聯(lián)盟的運(yùn)營(yíng)。該事件一度引發(fā)市場(chǎng)對(duì)運(yùn)價(jià)的憂慮。

中遠(yuǎn)海控也對(duì)此進(jìn)行了說(shuō)明，稱(chēng)已注意到2M聯(lián)盟宣布將在2025年結(jié)束合作，對(duì)行業(yè)及競(jìng)爭(zhēng)格局的影響還有待進(jìn)一步觀察和評(píng)估。目前公司所在的海洋聯(lián)盟運(yùn)作順暢。

中遠(yuǎn)海控還稱(chēng)，市場(chǎng)的運(yùn)價(jià)走勢(shì)，核心是由市場(chǎng)供需關(guān)系所決定。班輪聯(lián)盟合作有助于給廣大客戶(hù)提供更多的選擇，通過(guò)資源的高效利用使客戶(hù)享受到更豐富的航線產(chǎn)品、更高的發(fā)班頻率以及更低的物流成本。

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