今日，A股“醬茅”海天味業(yè)一度大跌近6%，現(xiàn)有所回升，今年以來，海天味業(yè)的股價(jià)已經(jīng)下跌超14%，目前股價(jià)水平回到去年11月底的平臺(tái)期。

而股價(jià)下跌的主要原因是公司去年和今年一季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)較差，去年公司出現(xiàn)上市以來凈利潤(rùn)的首次下降，主要產(chǎn)品營(yíng)收和毛利潤(rùn)雙雙下降，一季度營(yíng)收、利潤(rùn)也雙雙出現(xiàn)下滑。

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去年和一季度業(yè)績(jī)承壓

今年一季度，海天味業(yè)營(yíng)收約為69.81億元，同比減少3.17%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為17.16億元，同比減少6.2%。至此，海天味業(yè)一季度凈利潤(rùn)連續(xù)兩年同比下滑，單季度營(yíng)收也出現(xiàn)自上市以來首次下滑。

去年，海天味業(yè)營(yíng)業(yè)收入256.10億元，同比增長(zhǎng)2.42%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)61.98億元，同比下降7.09%；基本每股收益盈利1.34元，去年同期為1.44元；歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)263.98億元，同比增長(zhǎng)12.80%；整體凈利率24.22%，同比下降2.46個(gè)百分點(diǎn)。

此前，海天味業(yè)曾提出，2022年的目標(biāo)是營(yíng)業(yè)收入達(dá)到280億元，利潤(rùn)達(dá)到74.7億元。目前看來，海天味業(yè)并未完成該經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。

分產(chǎn)品看，海天味業(yè)的醬油、調(diào)味醬、耗油去年?duì)I收、毛利率均略有下滑。其中，醬油產(chǎn)量超過246萬噸，銷售超138.61億元，減少2.30%，毛利率減少2.62個(gè)百分點(diǎn)至40.29%；蠔油產(chǎn)量超過86萬噸，銷售超44.16億元，減少2.54%，毛利率減少0.96個(gè)百分點(diǎn)至33.65%；調(diào)味醬收入減少3.07%至25.84億元，毛利率減少2.24個(gè)百分點(diǎn)至40.29%。

海天味業(yè)稱，毛利率下降主要系材料采購(gòu)成本上升所致。

去年，海天味業(yè)積極布局線上銷售，取得較大突破，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.89億，同比增長(zhǎng)40.39%。但該業(yè)務(wù)對(duì)整體業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)仍然有限。

對(duì)于公司去年業(yè)績(jī)，海天味業(yè)董事會(huì)點(diǎn)評(píng)稱：“2022年，全球政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境不確定性在加劇，公司經(jīng)營(yíng)成本高企的周期在延長(zhǎng)，讓人措手不及的輿情沖擊余波仍未平……當(dāng)種種挑戰(zhàn)以疊加效應(yīng)橫亙于前時(shí)，我們感知到這可能是數(shù)十年來環(huán)境最為復(fù)雜的一年；也正是在這樣的2022年里，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)出現(xiàn)了自公司上市以來的首次下降。”

此外，海天味業(yè)還公布了去年的分紅計(jì)劃，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利7元，合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利732.44億元，占同期歸母凈利潤(rùn)的52.34%，向全體股東每10股送2股，不進(jìn)行資本公積轉(zhuǎn)增股本。

未來怎么看？

展望未來，海天味業(yè)認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)的逐漸復(fù)蘇，過往消費(fèi)沖擊的不利因素將逐步降低，且伴隨餐飲擴(kuò)容、消費(fèi)升級(jí)、消費(fèi)需求多元化等多重因素，預(yù)估調(diào)味品行業(yè)仍有望繼續(xù)維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

申萬宏源認(rèn)為，短期來看，隨著餐飲景氣度持續(xù)修復(fù)，海天味業(yè)的渠道庫(kù)存下半年有望迎來優(yōu)化。

消費(fèi)復(fù)蘇的同時(shí)，海天味業(yè)需要的原材料價(jià)格已經(jīng)有所走低，成本壓力未來有望緩解。國(guó)金證券認(rèn)為，去年下半年，海天味業(yè)以包材為主的原材料價(jià)格有較為明顯的下行，核心農(nóng)產(chǎn)品大豆價(jià)格自四季度開始回落，由于醬油產(chǎn)品存在較長(zhǎng)釀造期，大豆價(jià)格或滯后半年體現(xiàn)于報(bào)表端毛利率。

國(guó)金證券預(yù)計(jì)，由于去年上半年海天任務(wù)完成情況總體較好，收入同比增9.7%，奠定較高基數(shù)，預(yù)計(jì)今年上半年難有增長(zhǎng)表現(xiàn)。而若全年順利達(dá)到雙位數(shù)以上收入目標(biāo)，下半年將有高收入彈性。利潤(rùn)端來看，來自成本回落和結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來的毛利率修復(fù)預(yù)計(jì)有限，但盈利能力的回升仍是主基調(diào)，全年利潤(rùn)增速將快于收入。

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