(資料圖片僅供參考)

東興證券股份有限公司趙軍勝近期對東鵬控股進行研究并發布了研究報告《2023年半年報點評：數字化賦能和精益運營有成效，業績進入釋放期》，本報告對東鵬控股給出買入評級，當前股價為10.78元。

東鵬控股(003012)
2023年上半年公司實現營業收入36.28億元，同比增長15.84%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為3.84億元，同比增長224.86%，扣非后歸母凈利潤為3.48億元，同比增長315.05%，實現EPS為0.65元。
點評：
需求下滑期零售渠道深耕保證營業收入穩定增長。2023年上半年營業收入增長較好，主要是有釉瓷磚營業收入增長的帶動，有釉瓷磚上半年營業收入為29.70億元，同比增長24.13%。而衛浴產品、無釉瓷磚、衛生陶瓷和其他產品營業收入分別為1.65億元（同比增長0.38%）、1.38億元（同比下降30.91%）、2.50億元（同比下降5.22%）和1.05億元（同比下降5.82%）。公司加大零售渠道的拓展，線下和線上全領域深耕，在行業需求下滑的情況下保持了營業收入的穩定增長。
產品結構優化、精益運營和數字化降本減費等推動業績高增。公司依靠技術和研發優勢，拓展新品。公司單價較高的中大規格高產值產品比例提升明顯，2023年上半年由年初的25%提升至29%。公司在生產上積極推進智能化，降低生產成本，疊加原材料價格下降。2023年上半年毛利率同比提高4.24個百分點，達到32.03%，其中瓷磚和潔具毛利率分別為33.46%和23.85%，同比提高5.00和2.49個百分點。通過控費提效的精益化運營，公司銷售費用率、管理費用率同比下降3.11和2.71個百分點，在毛利率提升和期間費用率下降的雙重作用下，公司2023年上半年凈利潤大幅增長，超出市場預期。
數字化賦能生產和渠道，運營精益化提升。公司作為瓷磚行業的龍頭企業之一，有著51年的行業品牌經營歷史，在廣東、江西、湖南、山西、山東和重慶等有生產基地,打造了一線城市直營，零售為主的廣覆蓋渠道，形成了全國布局的生產基地和完善的渠道模式。公司在生產端致力于打造智能生產線，打造國際四級標準智能制造工廠，推動公司生產成本的下降。在供應鏈端利用數字化打造更高效的共享倉、中心倉和基地倉之間的協同力，實現供應的快速響應，降低庫存積壓。從而降低運輸和運營等成本，實現運營的更精益化，特別是公司全國布局的模式，使得公司的數字化賦能效果更為顯著。
盈利預測及投資評級：我們預計公司2023-2025年歸屬于母公司凈利潤分別為8.25億、10.01億和11.76億元，對應EPS分別為0.70元、0.85元和1.00元。當前股價對應PE值分別為15.4倍、12.7倍和10.8倍。考慮公司品牌、渠道和供應鏈等綜合優勢明顯，數字化賦能成效顯著，維持公司“強烈推薦”的投資評級。
風險提示：房地產行業景氣度低迷持續性超預期。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，東吳證券房大磊研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為44.49%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利8.22億，根據現價換算的預測PE為15.37。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有15家機構給出評級，買入評級9家，增持評級6家；過去90天內機構目標均價為13.81。

關鍵詞：