研報正文

【資料圖】

【玉米(2723,21.00,0.78%)】

外盤方面，近日美玉米盤面低位震蕩，Profarmer對中西部7個主產(chǎn)州進行實地考察后，預計全國玉米單產(chǎn)為172蒲/英畝，低于美國農(nóng)業(yè)部預測的175.1蒲。

玉米產(chǎn)量預計為149.6億蒲，低于美國農(nóng)業(yè)部預測的151.11億蒲。對盤面價格有所支撐。國內(nèi)方面，第四周定向稻谷成交有所升溫，黑龍江省成交率回升，成交均價1769元/噸，為今年新高，平均溢價26元/噸，按照成交均價折合糙玉混合物集港后平艙成本價約1750元/噸，對盤面下方存一定支撐。

近日玉米市場交易低庫存問題再起，且目前11月合約貼水現(xiàn)貨幅度依舊較大，疊加后續(xù)可能交易的減產(chǎn)問題、開秤價問題以及上市延期問題等，短期存上行驅(qū)動，但中長線偏空預期仍在，尤其是對應新作集中上市階段的遠月合約，所以建議前期11-1正套繼續(xù)持有，此外可以關注上行驅(qū)動下逢高布局01空單機會，1-5反套亦可提前關注。

【白糖(6999,19.00,0.27%)】

國際原糖方面，巴西糖八月上半月產(chǎn)量同比大幅增加，國際糖價上方仍有較大壓力，國際原糖受北半球供應不足影響繼續(xù)反彈，雖然印度消息刺激了盤面三連漲，但是后續(xù)是否真的禁止食糖出口仍然存疑，需要繼續(xù)關注8月、9月天氣變化以及印度大選前的相關政策變化。

國內(nèi)白糖方面，鄭糖高位盤整，多空資金均在蓄力中，盤面臨近7000元/噸，套保壓力增大。基本面看，短期國內(nèi)極低庫存和消費預期支撐糖價，但套保壓力仍在，關注6700-7050元/噸區(qū)間，可高拋低吸區(qū)間操作，注意持倉變化。

中期來看，糖價仍在筑頂轉(zhuǎn)空過程中，甜菜糖基差大幅收斂，同時考慮到8月-10月進口糖到港數(shù)量較多，機構(gòu)預計將超百萬噸，疊加新季食糖開榨上量影響，預計09合約交割前后，如果天氣市炒作結(jié)束，不排除出現(xiàn)未來一兩個榨季的糖價頭部可能。

【棉花(17515,-75.00,-0.43%)】

短期，宏觀方面，近期政策出臺較為頻繁，周末印花稅減半征收，IPO收緊，規(guī)范減持，降低兩融保證金比例等政策出臺，對于金融市場以及資金配置或有所影響;產(chǎn)業(yè)方面，各前往新疆調(diào)研棉花的機構(gòu)普遍反饋新棉產(chǎn)量或超前期調(diào)研預期，棉花長勢良好單產(chǎn)較去年高基數(shù)環(huán)比持平或略差一籌，不過隨著棉價升高以及補貼力度減少，轉(zhuǎn)圈棉現(xiàn)象或有所好轉(zhuǎn)疊加種植面積減幅，最終產(chǎn)量數(shù)據(jù)較去年或仍存一定差距，后續(xù)需要持續(xù)關注調(diào)研結(jié)果以及潛在寒潮天氣。

此外，調(diào)研團表述雖然產(chǎn)量或高于前期預期，但仍是減產(chǎn)局面加上今年棉花加工產(chǎn)能過剩且環(huán)比仍有略增，軋花廠多數(shù)對于搶收存在較強預期，市場預計開秤價普遍仍舊維持在7.5元/公斤。

需求端，下游產(chǎn)業(yè)鏈庫存以及訂單有所轉(zhuǎn)好，其主要是臨近金九銀十傳統(tǒng)旺季所致的季節(jié)性增量，實際情況較往年同期仍有一定差距，從產(chǎn)業(yè)鏈運行角度而言，現(xiàn)階段布廠庫存趨勢較好，棉紗補庫坯布去庫運行為主，但還未有效傳導至紗廠，紗廠多數(shù)仍處于虧損階段，繼前一周棉花下降大幅補庫后，本周棉花開始去庫，棉紗轉(zhuǎn)為累庫。

拋儲方面，本周拋儲6萬噸，成交率100%。平均成交價格17517元/噸，折3128價格18051元/噸，周環(huán)比減少40元/噸。現(xiàn)階段，宏觀有所轉(zhuǎn)暖，商品普漲疊加上游反饋搶收預期仍在有所利多，但減產(chǎn)幅度或低于預期且下游運行情況好轉(zhuǎn)仍舊不顯下，短期上方空間也較為有限，或?qū)挿鹗庍\行為主，近期關注宏觀情緒、下游運行情況以及新疆各調(diào)研團結(jié)果。

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