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信達證券股份有限公司陸嘉敏,曹子杰近期對嶸泰股份進行研究并發布了研究報告《新能源產品放量+費用管控良好，收入和利潤創新高》，本報告對嶸泰股份給出評級，當前股價為31.52元。

嶸泰股份(605133)
事件：公司2022年實現營業收入15.45億元，同比+32.9%，歸母凈利潤1.34億元，同比+32.8%，扣非歸母凈利潤1.01億元，同比+27.2%。
點評：
新能源產品放量+費用管控良好，收入和利潤創新高。全年實現營業收入15.5億元，同比+33%，歸母凈利潤1.34億元，同比+33%，毛利率23.8%，同比-1.4pct，凈利率9.3%，同比+0.7pct;其中Q4實現營業收入4.9億元，同比+42%，環比+16%，歸母凈利潤0.43億元，同比+96%，環比+8%，毛利率23.9%，同比+1.9pct，環比-0.3pct，凈利率10.3%，同比+5.1pct。
快速拓展新能源優質客戶，布局一體壓鑄?？蛻糸_拓方面，2022年公司新客戶開發獲得重大突破，成為國內領先新能源車企DMI插電混動平臺E-CVT變速箱箱體、E3.0純電平臺電機殼體和端蓋的主要量產供應商；成為全球頭部新能源主機廠電動皮卡關鍵鑄件的供應商；獲得舍弗勒電機項目定點。新業務布局方面，2022年公司采購了3臺力勁9000T壓鑄單元，配備了高精端的德國蔡司工業CT機，其中第1臺將于2023年2季度進廠安裝，并已與國內新能源主機廠、儲能客戶進行多輪的一體化壓鑄技術交流和商務洽談。
收購河北機械，發行可轉債擴產，資本化運作布局未來。2022年8月公司以1.9億元收購河北力準機械制造有限公司53%股權，河北機械主營業務為數控機床，本次收購有利于豐富公司產業布局、促進公司業務升級、優化上下游供應鏈管理；9月公司完成6.5億元可轉債資金募集，擬用于投資年產110萬件新能源汽車鋁合金零部件和墨西哥汽車精密鋁合金鑄件二期擴產項目，產能建設有利于進一步提升公司在新能源及精密零部件行業的地位。我們認為收購河北機械和可轉債擴產項目為公司中長期業績增長奠定基礎。
盈利預測：公司是汽車鋁合金壓鑄龍頭，未來有望持續受益于汽車電動化和智能化趨勢。我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤為2.35、3.43、4.77億元，對應PE分別為23、16、11倍。
風險因素：原材料價格波動、產能釋放不及預期、客戶開拓不及預期、新品研發不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，華福證券林子健研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為66.97%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利1.53億，根據現價換算的預測PE為33.53。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級3家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為36.83。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，嶸泰股份（605133）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力良好，營收成長性良好。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：有息資產負債率、應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅、經營現金流/利潤率。該股好公司指標2星，好價格指標2.5星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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