作為一家精細化工領域的技術驅動型公司，康鵬科技沖擊科創板并不令人意外。

成立近30年，公司深根新材料、醫藥和農藥化學品領域，開發了一系列核心技術并構建起具起具備國際競爭力的技術平臺，無論是領先的研發實力，前瞻的業務方向，還是已經構建起國際影響力的多元產品矩陣，都意味著康鵬科技與科創板的較高契合度。

截至2021年12月，康鵬科技在全球范圍內共計擁有75項專利，其中52項發明專利，覆蓋了主要產品的各項重要生產環節。對高景氣賽道的核心技術把控，令康鵬科技在全球供應鏈中保持優勢地位，更展現出中國產業的全球競爭力。

具體來看，在新材料業務中的顯示材料板塊，康鵬科技具備高純度液晶中間體和液晶單體生產能力，可將雜質控制在PPM級別，是混晶行業全球排名第一、第二廠商德國默克與日本JNC的核心供應商，國產加速替代背景下，公司亦與國產典型的液晶顯示材料廠商八億時空、江蘇和成建立合作，2021年公司產品市占率超過14%。

基于自身的氟化技術優勢，2013年康鵬科技介入新能源電池材料及電子化學品的研發，確立了以新能源電池新型電解質“雙氟磺酰亞胺鋰鹽（LiFSI）”為主的開發路線，并成為全球范圍內較早實現LiFSI量產的公司之一。在相當長的一段時間內，康鵬科技成為唯一能與日本觸媒、韓國天寶相提并論的，具備LiFSI大規模商業化量產能力的中國公司。

前瞻的戰略預判令康鵬科技更早地與日本宇部、國泰華榮等全球領先新能源電池電解液廠商建立合作，終端客戶覆蓋了LG、松下、寧德時代等全球最頂尖的新能源電池廠商。

醫藥化學業務方面，康鵬科技依托技術優勢，主要為醫藥原研企業提供一對一的定制化研發服務，借助在新藥研發階段與客戶確立穩定合作關系，再逐步擴大中間體及原料藥供應規模的方式，康鵬科技相繼與默沙東、禮來、拜耳等頂尖藥企建立合作。值得一提的是，2019-2021年間，康鵬共接受了7次歐美等地的境外客戶GMP現場審計，業務實力獲得廣泛認可，如今公司已與醫藥公司Chimerix、泰飛爾等開展原料藥合作，部分產品已進入臨床三期。

來源：公開信息

各業務板塊國際頂尖客戶的背書，不僅證明了康鵬科技卓越的技術實力，更為公司的業績持續增長提供保障。

根據招股書，2019-2021年度，康鵬科技主營業務收入分別為達到6.87億元、6.29億元、10.05億元，營收年復合增速約21%。從結構上看，新能源電池材料及電子化學品業務增長穩健，有機硅材料、醫藥、農藥化學品等板塊的營業增速相較2019年分別高達49.92%、144.11%、115.55%，展現出了多元產品布局對營收的強大支撐。

整體來看，技術加持下，康鵬科技的各大業務板塊發展態勢穩健，新舊增長支撐相互協同，推動業績持續增長。公司也在多元業務布局下，確立起技術進步驅動業績增長的高質量發展模式，具備相應的確定性與成長性。

二、三大護城河優勢穩固，規模效應持續釋放

回顧康鵬科技的發展，能夠清晰地看到一條從前瞻技術開發，到確立頂尖廠商供應地位，再放大規模效應的成熟路徑。沿著這條路線逐步塑造起的三大核心壁壘，將不斷鞏固公司的發展優勢，令其在全球競爭中的領先位置難以逾越。

最核心的是技術優勢。精細化學品生產技術復雜，品質要求高，康鵬科技在具有深厚科研背景創始人的帶領下，經過多年積累，已經建立起完善的研發體系，組建起高素質的專業研發團隊并配備了先進的研發設備，為現有技術的縱深以及新技術開發奠定堅實基礎。

目前，康鵬科技的研發技術中心下設四個研發組、工程技術中心和分析中心，分別負責不同的業務板塊。截至2021年12月，康鵬科技研發人員占比達到16.27%，達到191人，其中超40%的研發人員具有10年以上的研發經驗。

同時，研發部門配備核磁共振波譜儀、全自動實驗室反應量熱器、電感耦合等離子發射光譜儀等國際先進設備，建立了從科研項目立項、管理、考核、獎勵和專利申報等多方面的成熟激勵制度，足以確保研發活動高效推進。技術優勢往往在產品性能上具有更直觀的體現，據悉康鵬科技高純度顯示材料產品可達到小于100ppm量級，遠優于國家標準和可比公司，LiFSI產品雜質含量小于500ppm，僅為行業標準的一半。

先進技術能力和可靠的質量控制體系，令公司與日本 JNC、德國默克等國際國際一流客戶保持著常年的穩定合作，而突出的技術研發實力也將更適應行業的高端化發展趨勢。

其次，康鵬科技在產品開發層面的模式創新性，為公司帶來更高的客戶粘性。康鵬科技的產品開發多以與客戶定制化研發展開，除了上述的醫藥產品定制開發外，同樣的模式被輻射到其他業務板塊。比如，公司旗下的LiFSI產品最初就是通過揚州化工與日本宇部在新能源電池材料及電子化學品領域展開合作，并借此成為全球較早量化LiFSI的企業。

與全球頂尖企業的定制化合作意義重大，一方面頂尖客戶的技術選擇往往代表著行業趨勢所在，合作開發一定程度上能夠保障公司研發的新產品能夠迎合市場需求并建立先發優勢。另一方面，定制化的開發流程，以及嚴苛的甄選標準意味著更高的客戶粘性，一旦進入供應商名錄輕易不會更換，為公司帶來持續業績貢獻。

得益于前兩項優勢，公司的規模優勢也在不斷放大。精細化工品生產工藝復雜多樣，化學反應環節多，規模化不僅意味著相對更高的產品穩定性，不同規模的企業之間，生產成本也往往存在較大差距。以顯示材料產品為例，近五年得益于技術和規模優勢，康鵬科技的顯示材料毛利率均保持在40%的較高水平，同行業公司液晶材料相關業務板塊毛利率均未達到該水平。

以美國、日本等為代表的全球精細化工生產企業均呈大型化、專業化的發展趨勢看，規模化也將成為中國精細化工企業的必由之路，在主力產品的規模化生產上，康鵬科技已經建立優勢。公開信息顯示，截至2021年，康鵬科技顯示材料業務市占率超過14%，LiFSI全球市占率達到10.39%，均處于行業領先位置，對應的規模效應在康鵬科技身上已經逐步顯現，常規來看后來者將難以超越。

可以預見的是，在核心技術、客戶粘性以及持續釋放的規模優勢下，康鵬科技的競爭優勢有望持續鞏固，為可持續增長帶來更大保障。

三、把握時代機遇，不斷挖掘新增長曲線

著眼于未來，康鵬科技在電池材料業務上的爆發性增長機會，以及依托技術實力在國產替代方向上的機會捕捉能力，將令其長期發展看點十足。

就國內而言，二十大確定了綠色經濟為新時期的發展引擎之一，新能源相關的推廣政策充足，電動車等市場發展迅速。放眼全球，各國“禁燃”時間表相繼出臺，傳統車企電動車計劃加快推進，新能源汽車前景明確，LiFSI在更高能量密度和安全性需求下迎來大規模商業化機遇。

中信證券的數據顯示，在市場對電池能量密度要求不斷提升， LiFSI 作為鋰鹽替代部分LiPF6的情況下，假設2025年LiFSI市場滲透率達到50%，對應LiFSI的市場需求將達到12.91萬噸，按照20-25萬元/噸價格計算，市場空間可達到 258-323 億元，行業前景廣闊。

往更深處看，創新科技為第一動力的高質量發展成為時代發展主旋律，充分契合公司以往的成長路徑，康鵬科技依托突出的技術開發實力，以及其所具備的專業研發和成功國產替代經驗，有望把握住時代機遇，在國產替代、自主可控方向上持續開發出新潛力產品，不斷挖掘新的增長曲線。此前就有消息顯示，康鵬科技已經在布局聚醚醚酮(PEEK)關鍵單體及中間體的研發和量產。

作為耐高溫、易加工和具備高機械強度等性能的特種工程塑料，PEEK被廣泛應用于航空航天、汽車、工業器械以及醫療器械等領，過去基本由歐洲廠商壟斷。康鵬科技推進PEEK材料量產，不僅將打破海外壟斷，更將把握發展中國家的需求釋放機遇，為公司帶來可觀的業績增量。

來源：Wind

從根本上來說，精細化工產品作為高新技術產業和先進制造業發展不可或缺的新材料，在世界各國的重要程度都在不斷提升。

康鵬科技聚焦的含氟精細化工品作為精細化工行業的重要組成部分，不僅具有技術復雜程度高、產品附加值大的特點，其下游所聚焦的電子化學品、醫藥、新材料等行業更是我國產業轉型升級重點發力的領域，決定了其擁有巨大的成長潛力。可以預見的是，在產業飛速發展的過程中，康鵬科技的價值潛力也將得到充分釋放。

四、小結

“硬科技”的黃金時代，康鵬科技厚積薄發，各大業務板塊成長空間明朗。

具體來看，公司顯示材料業務受益于IT面板、車載面板、物聯網時代等帶來的顯示材料新需求和內部技術升級，有望保持增長；LiFSI業務在頭部電池供應商工藝路線逐步確定背景下，未來5年有望進入產業導入、需求爆發階段，市場前景廣闊；有機硅市場規模穩定增長，美國市場調查公司 MarketsandMarkets預計2022年規模將超1200億，康鵬科技有望同步受益；醫藥和農藥化學品受益于政策和穩定需求亦將繼續穩健態勢。公司以創新技術為驅動的發展路線與時代趨勢強烈共振，有望充分享受時代紅利。

站在投資角度，當前科創板盈利增速領跑全A，三年以來板塊市值規模和公司數量穩步提升，后續盈利韌性亦有望保持強勢，基本面穩健的康鵬科技一旦登陸科創板，品牌勢能、融資通道、產能規模必將同步放大，加快推動公司躍入新的價值階段，對于這樣的機會，投資者應該保持關注。

關鍵詞： 護城河優勢穩固 康鵬科技加快科創板上市步伐