港股市場一直以來都是國際資本的熱土，2023年迎來轉(zhuǎn)折的意味日漸濃厚。
【資料圖】
從趨勢看，政策、經(jīng)濟面的不確定性因素正在消退，國內(nèi)疫情結(jié)束經(jīng)濟企穩(wěn)向好，人民幣資產(chǎn)持續(xù)保持吸引力，美聯(lián)儲加息或在年內(nèi)見頂全球流動性放寬預(yù)期提升，同時，港股市場估值處于較低位置且優(yōu)秀公司會逐步兌現(xiàn)業(yè)績。
若進一步將眼界放寬，長遠看，隨著A股全面注冊制的到來，A股將會形成中長期資金“愿意來、留得住”的市場環(huán)境，同時引導(dǎo)更多“資金活水”流向優(yōu)質(zhì)企業(yè)。因此，增持中國資產(chǎn)配置已經(jīng)成為全球資金的共識和需求，而港股市場將在這一過程中持續(xù)受益。
互聯(lián)互通機制下，港股市場內(nèi)的港股通標的，或?qū)⑼瑯佑瓉碇卮髾C遇——恒生指數(shù)規(guī)則的持續(xù)優(yōu)化，特別是新經(jīng)濟股與優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)權(quán)重的提升，將為南下資金提供更多的優(yōu)質(zhì)投資標的。
最新一次的變化的發(fā)生在2月24日。恒生指數(shù)公司公布了恒生系列指數(shù)半年度審議結(jié)果，此次結(jié)果將于3月6日正式生效，對應(yīng)的港股通名單也將會在同日調(diào)整生效。
360數(shù)科此次被正式納入恒生綜合指數(shù)，筆者認為這是公司面臨的一次價值重估的機遇。
一、新政策變化落地，帶來的流動性提升預(yù)期
360數(shù)科納入恒生綜合指數(shù)并不意外，背后反映的是公司自身綜合實力與未來成長性獲得了市場認可，股價自上市之日起至今漲幅超過60%。
全球的指數(shù)基金會會追蹤恒生綜合指數(shù)進行配置，公司被納入恒指后，會吸引大量被動資金配置，股價的穩(wěn)定性會更強，也會帶來一定的溢價。
更重要的是，被納入恒生綜合指數(shù)意味著該股票已滿足了被納入港股通股票池的條件，在互聯(lián)互通機制作用下，這對于流動性不足、持股集中度較高的優(yōu)質(zhì)企業(yè)來說更具現(xiàn)實意義。
去年底，中國證監(jiān)會和香港證監(jiān)會發(fā)布聯(lián)合公告，進一步深化兩地市場交易互聯(lián)互通機制。其中，港股通的標的范圍調(diào)整為，在現(xiàn)行港股通股票標的基礎(chǔ)上，納入符合有關(guān)條件（即屬于恒生綜合大型股指數(shù)成份股或恒生綜合中型股指數(shù)成份股，或市值50億元港幣及以上的恒生綜合小型股指數(shù)成份股）的在港主要上市外國公司股票。
換言之，可進入港股通股票池的條件放寬了，之前不能進入的標的，在被納入恒生綜合指數(shù)后即具備了進入港股通的資格，360數(shù)科即為其中之一。
360數(shù)科有資格納入港股通的背后，亦有望獲得南下資金加持。
若這一點如預(yù)想得到落實，流動性提升便是大概率事件。
個股成為港股通標后流動性得到增強這一情況是有實證數(shù)據(jù)側(cè)面檢驗的。
根據(jù)LiveReport大數(shù)據(jù)，2022年53只新納入港股通標的日均成交額自結(jié)果公布日之后都有所提升，平均流動性提升幅度為3成。相反地，同期被剔除出港股通的41只股票平均流動性下降幅度為5成。
此外，根據(jù)中信證券測算，在恒生綜指公告日與港股通生效日區(qū)間內(nèi)對納入標的等權(quán)建倉通常具有顯著的超額收益。
因此，新政策為360數(shù)科進入港股通打開了的一扇門，后續(xù)上市企業(yè)流動性提升預(yù)期或?qū)淼囊鐑r效果，值得投資者高度重視。
二、360數(shù)科的稀缺性與成長性凸顯，對南向資金形成吸引力
需要明確的是，入選恒生綜合指數(shù)只是完成第一步，即便后續(xù)360數(shù)科進入港股通，能否持續(xù)吸引南向資金的高度關(guān)注，更多還是取決于公司本身質(zhì)地。
好在360數(shù)科本身具備的稀缺性和成長性恰恰是南向資金所偏愛的。
脫胎于國內(nèi)網(wǎng)安龍頭三六零集團，360數(shù)科自獨立運營開始，便是金融科技領(lǐng)域的一顆明星，早在2018年便先于一眾大互聯(lián)網(wǎng)公司背景的金融科技公司登陸納斯達克。
一般來說，金融科技公司往往會優(yōu)先選擇海外市場上市，A股市場相對缺乏這類優(yōu)質(zhì)企業(yè)。對于南向資金而言，想要投資這類企業(yè)最優(yōu)先的途徑就是以港股通為媒介，挑選其中優(yōu)質(zhì)標的，360數(shù)科的稀缺性由此凸顯。
進一步來看，金融科技的重心在于“科技”屬性，其瞄準的是金融行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型大趨勢。《第十四個五年規(guī)劃和2035年遠景目標綱要》明確強調(diào)，穩(wěn)妥發(fā)展金融科技，加快金融機構(gòu)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。
360數(shù)科近期宣布更名為“奇富科技”，表露了其“用先進科技，為社會創(chuàng)造財富”的品牌初衷，恰恰是順應(yīng)了這一行業(yè)發(fā)展趨勢。
此外，360數(shù)科還不斷用真金白銀加大投入研發(fā)，持續(xù)強化著公司的“科技”屬性。2020年、2021年及今年上半年公司研發(fā)投入分別同比增長40.9%、35.5%及58.8%；截至今年上半年末，產(chǎn)品及研發(fā)團隊占比44%。
通過自身科技水平賦能金融機構(gòu)，為金融機構(gòu)提供包括獲客、信用評估等在內(nèi)的一系列信貸技術(shù)解決方案，360數(shù)科從中獲取技術(shù)服務(wù)費而無需承擔相應(yīng)的擔保風險，這一點符合近年來監(jiān)管合規(guī)要求，同時也強化了公司自身運營的風險抵御能力，提升了業(yè)績穩(wěn)定性。
具體來看，2019年-2021年，公司的營收及凈利年均復(fù)合增速分別為34%、52%，即便在宏觀經(jīng)濟波動加劇的年份里，成長性也始終是360數(shù)科的發(fā)展主旋律。與此同時，收入、利潤規(guī)模的同步擴大并沒有損害業(yè)務(wù)質(zhì)量，Day1逾期率始終處于下降通道，并于2022Q3降低到了4.5%。
綜合來看，無論是題材、賽道，還是業(yè)績數(shù)據(jù)，抑或是流動性提升預(yù)期帶來的估值溢價，360數(shù)科已經(jīng)具備了吸引市場各路資金關(guān)注的所有要素。
結(jié)語部分
作為一家科技屬性濃厚的企業(yè)，360數(shù)科本身就處在今年資金追捧的大方向上，成熟的商業(yè)模型和良好的業(yè)績數(shù)據(jù)更是不斷驗證了其健康基本面，這不僅對短線資金有吸引力，更有利于其吸引更多長線機構(gòu)加強配置。
此番納入恒生綜合指數(shù)，已為后續(xù)加入其港股通掃除了障礙，港股流動性不足的短板有望得到緩解，將利于其后續(xù)估值提升。
關(guān)鍵詞： 港股通準入規(guī)則放寬 360數(shù)科-S(3660.HK)成為首批受益股之一
