繼新希望和新五豐業績暴雷之后，今日，豬肉板塊反而大漲，巨星農牧漲停，新五豐觸及漲停，溫氏股份、唐人神漲超5%，華統股份漲超4%，牧原股份、傲農生物等漲超3%。

豬價表現不及預期+生豬疫情黑天鵝

(資料圖片僅供參考)

昨日晚間，豬企新希望、新五豐雙雙大幅下修業績預告。新希望預計，2022年凈利潤虧損13.5億元-15.5億元，此前預計為-4.1億元~-6.1億元；新五豐預計，2022年凈利潤虧損6000萬元-8000萬元，此前預計為800萬元-1200萬元。

至于下修的原因，兩家公司都表示，此前公司對今年一季度的豬肉價格預期較為樂觀，但實際卻有所差距，而且一季度還出現了生豬疫病，導致公司需要計提2022年年末生物資產減值。

新希望減值計提約12.35億元，其中消耗性生物資產增加計提減值4.88億元，生產性生物資產增加計提減值7.47億元；新五豐計提消耗性生物資產減值準備約 6400 萬元。

除了新希望和新五豐，其他豬企也發布了年報和業績預告。2022年，巨星農牧實現營業收入39.68億元，同比增長33.02%，歸母凈利潤為1.58萬元，同比下降38.96%。

對于營收增長的原因，巨星農牧在報告中稱，隨著生豬產能的恢復，國內生豬出欄量持續增長，導致上半年生豬價格持續下跌，而公司的出欄量有了明顯的增長，因此2022年上半年度公司業績出現虧損。

2022年下半年度，隨著前期產能去化的深入，豬價上漲的預期對養殖端壓欄惜售和二次育肥等因素影響，加劇了階段性供應收緊，生豬價格從三季度開始快速反彈并于10月下旬達到年內價格高點，公司加緊銷售時機加大供應量，同時，加強端到端的精細化管理，克服了飼料原料成本上漲的壓力，順利實現持續盈利。

2022年，牧原股份預計，凈利潤120億元-140億元，同比增長73.82%-102.79%，2022年公司生豬銷量較上年有較大幅度增長，銷售生豬6120.1萬頭，同比增長52%。

唐人神預計，實現營業收入約269億元，同比增長約23.67%；歸母凈利潤1.6-2億元，同比增長113.94%-117.43%。

神農集團預計，2022年歸母凈利潤約2.68億元，同比增加 9.29%左右，基本每股收益 0.52 元。

順鑫農業2022年的豬肉業務實現營業收入27.23億元，同比減少24.40%，其中屠宰業務和種畜養殖業務收入分別為25.56億元、1.67億元。

板塊底部已現，去產能為核心催化

豬企業績不算亮眼，但豬肉板塊今日上漲主要是由兩方面因素驅動。一是板塊相比上一次的高點已經下跌很多，行業估值處于底部區間。

另一方面，由于豬肉價格下跌、非洲豬瘟等因素，豬企一直在主動地或被動地去產能，豬肉價格已經出現企穩現象，未來下跌的可能性比較小。

去年一年，生豬市場供應呈現”寬松-偏緊-再寬松“局面，豬價也呈現”跌-漲-跌“的走勢。據農業農村部和統計局數據，2022年末，全國生豬存欄45256萬頭，比上年末增加333萬頭，增長0.7%。其中，能繁殖母豬存欄4390萬頭，增加62萬頭，增長1.4%，該產能處于歷史中位水平。

2023年一季度以來，受消費低迷和二次育肥集中出欄的影響，豬價下跌較多，但近期跌幅放緩、企穩跡象明顯，且養殖戶補欄積極性偏弱，新一輪產能去化利好豬價。

天風農業團隊也指出，2月產能去化顯著，2月產能去化包括豬病被動去化及豬價下降自主淘汰去化。

隨著產能去化的進行，未來豬肉價格有望企穩回升。溫氏股份在最近的投資者關系活動記錄表中表示，豬價由1月底低于7元/斤緩慢提升至近期的7.5元/斤左右，整體呈現震蕩向上的趨勢，豬價繼續下跌的可能性較小。豬價持續低迷，除了季節性影響外，可能還與擔心疫病影響等導致社會肉豬提前出欄，進而導致階段性供給增大有關。

隨著非洲豬瘟疫情影響逐步減弱，供給端逐步恢復正常，且隨著新冠疫情防控政策調整，社會經濟活躍度明顯增強，供需關系有望得到逐步改善。因此，溫氏股份預計，二季度的豬價將好于一季度。

浙商證券認為，豬肉板塊底部已現，去產能為核心催化。4月生豬市場將延續供強需弱格局，豬價有進一步下跌的可能，持續虧損下母豬產能有望繼續出清。持續的去產能有望在未來催生更加璀璨的豬周期，當前生豬板塊估值處于歷史底部，股價下探的空間相對有限，產能加速去化將成為板塊核心催化。推薦養殖成本領先的龍頭牧原股份、出欄高速增長的溫氏股份、兼具出欄彈性和安全邊際的新五豐、天康生物。

招商證券研報也認為，短期供給壓力仍在，而上半年消費或季節性回落，豬價或底部震蕩；中期受母豬產能恢復較慢以及疫情管控放松影響，下半年豬價有望企穩回升。豬價底部震蕩或引發行業產能去化，且板塊估值已降至歷史低位，建議布局養豬股投資機會，推薦已經多輪周期驗證過成本優勢的牧原股份；成長確定性高的溫氏股份；性價比小豬巨星農牧等。

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