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浙商證券股份有限公司邱冠華,梁鳳潔,陳建宇近期對成都銀行進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《成都銀行2023年半年報(bào)點(diǎn)評：息差環(huán)比改善，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異》，本報(bào)告對成都銀行給出買入評級，認(rèn)為其目標(biāo)價(jià)位為17.60元，當(dāng)前股價(jià)為13.71元，預(yù)期上漲幅度為28.37%。

成都銀行(601838)　　投資要點(diǎn)　　成都銀行盈利增速回升，息差環(huán)比改善，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異?！　?shù)據(jù)概覽　　23H1歸母凈利潤同比+25.1%，增速環(huán)比+7.6pc，營收同比+11.2%，增速環(huán)比+1.4pc；23Q2末不良率環(huán)比-5bp至0.72%，撥備覆蓋率環(huán)比+31pc至512%?！　p值支撐盈利　　23H1歸母凈利潤同比+25.1%，增速環(huán)比+7.6pc，營收同比+11.2%，增速環(huán)比+1.4pc。驅(qū)動(dòng)因素來看，歸因減值貢獻(xiàn)加大、息差拖累改善。具體來看：①減值：23H1成都銀行減值損失同比減少34%，增速環(huán)比下降20pc，是利潤增速回升的主要支撐項(xiàng)。背后歸因非信貸減值回?fù)堋?3H1非信貸減值回?fù)?.16億元，而22H1非信貸減值僅回?fù)?.84億元。②息差：23Q2成都銀行凈息差（期初期末）環(huán)比改善3bp至1.92%，疊加2022年同期低基數(shù)效應(yīng)，息差對盈利的拖累有所改善。展望未來，受益于優(yōu)質(zhì)經(jīng)營區(qū)位，成都銀行高成長性有望延續(xù)?！　∠⒉瞽h(huán)比改善　　23Q2成都銀行凈息差（期初期末，下同）環(huán)比小幅改善3bp至1.92%。（1）資產(chǎn)收益率環(huán)比微升2bp至4.11%，判斷得益于貸款占比提升、同業(yè)資產(chǎn)收益率上行。①結(jié)構(gòu)來看，23Q2末成都銀行貸款環(huán)比增長5.9%，增速較總資產(chǎn)快1.5pc。值得注意的是，23Q2成都銀行顯著發(fā)力零售投放。23Q2末成都銀行零售貸款環(huán)比23Q1末快增5.9%，增速較23Q1的1.8%顯著提速。②利率來看，23H1同業(yè)資產(chǎn)收益率較22H2大幅提升45bp。（2）負(fù)債成本率環(huán)比基本持平于2.30%。驅(qū)動(dòng)因素：存款成本管控對沖存款定期化影響。①結(jié)構(gòu)來看，23Q2末成都銀行定期存款環(huán)比增長6.3%，增速較總存款快1.7pc。②利率來看，23H1成都銀行定期成本率2.95%，較22H2改善12bp，存款成本管控呈現(xiàn)顯現(xiàn)。展望未來，受LPR降息影響，成都銀行息差仍面臨一定下行壓力，需繼續(xù)觀察。　　不良保持優(yōu)異　　存量指標(biāo)來看，23Q2末，成都銀行不良率環(huán)比下降5bp至0.72%。關(guān)注率小幅回升3bp至0.44%，但仍保持低位。動(dòng)態(tài)指標(biāo)來看，23Q2成都銀行測算的真實(shí)不良TTM生成率環(huán)比改善10bp至0.18%的低位，不良表現(xiàn)非常優(yōu)異。撥備方面，23Q2末成都銀行撥備覆蓋率環(huán)比提升31pc至512%，撥備水平充足?！　∮A(yù)測與估值　　盈利增速回升，息差環(huán)比改善，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異。預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤同比增長25.00%/20.02%/19.23%，對應(yīng)BPS18.07/20.98/24.45元?，F(xiàn)價(jià)對應(yīng)PB0.78/0.67/0.57倍。目標(biāo)價(jià)17.60元/股，對應(yīng)2023年P(guān)B0.97倍，現(xiàn)價(jià)空間26%。　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)失速，不良大幅暴露。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，浙商證券陳建宇研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)99.24%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利122.62億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為4.36。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有19家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級14家，增持評級5家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為19.06。

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〖 證星研報(bào)解讀 〗

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