【資料圖】
浙商證券股份有限公司楊驥近期對中炬高新進行研究并發布了研究報告《中炬高新2022年年報點評：價值閃耀，靜待涅槃》，本報告對中炬高新給出買入評級，當前股價為36.47元。
中炬高新(600872)
業績情況：22年度收入53.4億（+4.41%），歸母凈利潤-5.92億（-179.78%）；單Q4收入13.85億（-18.71%），歸母凈利潤-10.11億（-369.42%）。
調味品主業業績穩健，具體來看：
調味品收入穩健增長。22年經銷商在利潤改善情況下積極完成任務，公司在庫存健康狀態下實現穩健增長，拆分看：三大品類醬油/雞精雞粉/食用油（占比分別62%/12%/10%）實現收入+7%/+9%/+2%；
22年美味鮮毛利承壓，Q4成本改善下毛利環比回升。22年毛利率為30.22%（同比-2.9pct），Q4成本壓力有所緩解，22Q4毛利率環比有所提升；
美味鮮費用率略有提升。22年美味鮮銷售/管理/研發費用率分別為9.2%/5%/3.5%，分別同比+0.8/+0.4/-0.1pct。
公司長邏輯清晰，長期盈利能力提升可期
公司各級市場分級明確，成熟市場進行通過品類延伸&細化經銷商進行渠道下沉，在非成熟市場對空白市場進行渠道擴張，未來全國化進程有望加速；疊加廚邦智造提效降本+管理效率改善，長期看公司的凈利率將穩步提升。
盈利預測：預計2023-2025年公司收入增速分別為10.8%/13.5%/12.7%；歸母凈利潤增速分別為229.2%/31.3%/22.6%；PE為39/29/24倍，維持“買入”評級。
風險提示：需求恢復不及預期，成本上行超預期。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中信證券薛緣研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為76.32%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利8.06億，根據現價換算的預測PE為36.49。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有26家機構給出評級，買入評級15家，增持評級11家；過去90天內機構目標均價為42.2。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，中炬高新（600872）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅、經營現金流/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標2.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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