綜合航運(yùn)服務(wù)提供商洲際船務(wù)3月29日成功登陸港交所，發(fā)售價為每股3.27港元，公司從赴港IPO開始便備受投資者關(guān)注。

3月以來，港股航運(yùn)板塊持續(xù)回暖，走出了一波上升浪潮，近期BDI四周連漲，也印證了干散貨海運(yùn)市場復(fù)蘇的強(qiáng)勁態(tài)勢。

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行情回暖下，洲際船務(wù)上市恰逢其時。

公司良好的業(yè)績表現(xiàn)也吸引了基石投資人注意，在此前招股期，引入3名基石投資者，合共認(rèn)購約1.287億港元股份。

基石投資者的認(rèn)購，自然是其對公司的基本面、盈利模式、發(fā)展前景的高度肯定，給市場帶來了更大的信心。

隨著中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇活力釋放，制造業(yè)和進(jìn)出口回暖，大宗產(chǎn)品需求升溫，洲際船務(wù)有望受益，公司規(guī)模、毛利率及凈利率大概率有進(jìn)一步上升空間，長期價值逐漸顯現(xiàn)。

公司成長性出色，基石投資人看好前景

透過近兩年的財務(wù)數(shù)據(jù)看，公司兩大核心業(yè)務(wù)板塊船管服務(wù)+航運(yùn)服務(wù)，在營收規(guī)模、凈利方面都呈現(xiàn)高增長態(tài)勢，展現(xiàn)出了較為出色的成長性。

僅用十余年，洲際船務(wù)的船舶管理服務(wù)規(guī)模（管理206艘）直追世界前十大船管公司（第十名管理公司管理數(shù)量為239艘），公司是2021年總部位于中國的最大第三方船舶管理服務(wù)提供商，在港股航運(yùn)板塊公司的船舶管理規(guī)模當(dāng)屬第一。

船舶管理服務(wù)覆蓋面廣，包括船舶的日常營運(yùn)、技術(shù)管理、船員管理、維修及保養(yǎng)以及監(jiān)管管理及合規(guī)等。

航運(yùn)板塊發(fā)展不過6年，2022年前9月收入達(dá)2.44億美元。公司通過控制船舶及租入船舶組成的船隊提供航運(yùn)服務(wù)，主要為客戶運(yùn)輸干散貨。據(jù)悉，公司控制的船隊及控制的干散貨船隊的總運(yùn)力分別為約1.0百萬dwt及0.9百萬dwt，已成為國內(nèi)第五大干散貨航運(yùn)公司。

從增速來看，2019年到2021年，公司收入復(fù)合年增長率為65.79%，毛利復(fù)合年增長率為89.5%，凈利復(fù)合年增長率為117.79%，業(yè)績亮眼。

從2022年前9月數(shù)據(jù)看，公司并未因航運(yùn)行情回落業(yè)績下滑，相反，營收凈利繼續(xù)保持增長。2022年前9月，公司營收2.85億美元，去年同期為2.65億美元；凈利5543萬美元，去年同期為3450萬美元。

總的來說，公司這些年業(yè)績飆漲的背后，有外部航運(yùn)業(yè)運(yùn)費(fèi)飆升的景氣因素助力，但更關(guān)鍵的是公司經(jīng)營底蘊(yùn)深厚、對航運(yùn)業(yè)理解深刻。

一言以蔽之，以船管服務(wù)為撬點(diǎn)，深耕上游船舶供應(yīng)商網(wǎng)絡(luò)建立長期互信，形成輕重資產(chǎn)相對平衡的船隊（擴(kuò)大租賃船舶規(guī)模+不斷優(yōu)化控制船舶規(guī)模），以靈活的運(yùn)營策略提供客戶性價比高、相匹配的運(yùn)力服務(wù)，構(gòu)筑了公司的核心競爭力。

良好的業(yè)績表現(xiàn)也吸引了基石投資人，在此前招股期，公司引入3名基石投資者，按發(fā)售價每股3.27港元計算及根據(jù)基石投資協(xié)議，基石投資者已認(rèn)購合共3549.7萬股發(fā)售股份，占全球發(fā)售項下發(fā)售股份約28.40%。

具體看，湖州吳興已認(rèn)購2495萬股（投資額8158.65萬港元，占發(fā)售股份的 19.96%）；國電海運(yùn)已認(rèn)購694.8萬股（投資額2000萬元，占發(fā)售股份約 5.56%）；Danube Bridge Shipping已認(rèn)購359.9萬股（投資額150萬美元，占發(fā)售股份約2.88%）。

如今的洲際船務(wù)已成長為中國綜合航運(yùn)服務(wù)提供商，在航運(yùn)舞臺上嶄露頭角，成為一股不可忽視的新勢力。

擴(kuò)張優(yōu)化船隊規(guī)模 開辟業(yè)務(wù)新增長點(diǎn)

從估值角度看，以3.27港元計算，市盈率TTM在3-4倍，估值處在行業(yè)合理區(qū)間。

未來，洲際船務(wù)的發(fā)展戰(zhàn)略是通過擴(kuò)充和優(yōu)化船隊，加強(qiáng)船舶管理能力，采用數(shù)碼科技和實(shí)施先進(jìn)的信息科技，以及加強(qiáng)營運(yùn)資金來支持業(yè)務(wù)增長和業(yè)務(wù)擴(kuò)展。

公司重點(diǎn)要擴(kuò)充和優(yōu)化船隊，上市募集的資金大部分用于這方面。

作為航運(yùn)服務(wù)商，船隊運(yùn)力是核心競爭力，通過擴(kuò)大自有船隊規(guī)模與租入船舶數(shù)量，可以提高洲際船務(wù)在航運(yùn)市場中的競爭力，同時也可以降低單位運(yùn)營成本，提高盈利水平。

據(jù)了解，洲際船務(wù)計劃在2023年擴(kuò)大干散貨自有船隊規(guī)模。從規(guī)劃看，公司手持訂單8艘（7艘干散貨+1艘雜貨船），其中6艘船于2023年交付運(yùn)營，2艘船于2024年交付運(yùn)營。2023年6艘船中的1艘船已經(jīng)交付。

此外，為了進(jìn)一步拓展航運(yùn)市場業(yè)務(wù)，公司亦在積極開拓油輪、化學(xué)品船市場，相關(guān)營收占比也在逐步提升。

除了擴(kuò)充船隊，洲際船務(wù)還計劃通過租用辦公場所，在上海、希臘、菲律賓和日本等戰(zhàn)略位置設(shè)立新辦事處，以加強(qiáng)船舶管理能力。此外還計劃在業(yè)務(wù)營運(yùn)中采用數(shù)碼科技并實(shí)施先進(jìn)的信息科技，以提高管理效率和降低運(yùn)營成本。

整體看，雖然行業(yè)競爭激烈，周期性明顯，但洲際船務(wù)通過擴(kuò)充船隊，以信息科技驅(qū)動船舶管理提質(zhì)降本，開辟油輪新業(yè)務(wù)增長點(diǎn)，進(jìn)一步擴(kuò)大船管業(yè)務(wù)、航運(yùn)服務(wù)規(guī)模和市場份額，積極應(yīng)對市場挑戰(zhàn)，具備較強(qiáng)的發(fā)展?jié)摿εc增長空間。

尾聲

今年政府工作報告明確提出，2023年中國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長預(yù)期目標(biāo)5%左右，鋼鐵和鐵礦石貿(mào)易具有上升潛力，此外中國也已開放澳大利亞煤炭進(jìn)口，隨著夏季高峰期逼近，可能的電力短缺也有望推升煤炭需求，進(jìn)一步帶動BDI指數(shù)走升。

近期BDI四周連漲也印證了干散貨海運(yùn)市場復(fù)蘇態(tài)勢，這一切預(yù)示著行業(yè)景氣期或?qū)砼R，洲際船務(wù)的航運(yùn)板塊增長空間將進(jìn)一步釋放。

上市只是洲際船務(wù)的新起點(diǎn)，未來，公司將在綜合航運(yùn)服務(wù)商領(lǐng)域開啟新征程。

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